1. 中国叉车起步晚但发展迅速，国内呈双寡头格局

1.1. 叉车是重要搬运机械，下游应用领域广

叉车是工业车辆，是在物流环节中用于机械化装卸、堆垛和短距离运输 的核心装备之一。广泛应用于物流业、制造业、交通运输、仓储、出租 等国民经济的诸多领域。叉车按照国内标准主要可分为四大类，按照动 力类型、工作环境等的不同将叉车分为内燃平衡重式叉车、电动平衡重 式叉车、电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车四大类别，分别对 应欧美分类标准的 IV（实心轮胎）/V（充气轮胎)、I、II、III 类叉车。

在四大类叉车中，I-III 类属于电动叉车，IV/V 类属于内燃叉车。电动叉 车具有污染小、噪音低、平稳等特点，但牵引力量与续航能力略逊一筹， 主要应用于搬运距离短、重量小、作业环境要求高的室内环境，如医药、 食品等行业。出于环保节能方面的考虑，电动平衡重叉车主要作为室外 内燃平衡重式叉车的替代。

叉车下游应用领域覆盖广泛，以制造业及物流为主。叉车是机动工业车 辆的一种，下游应用领域覆盖广泛。以物流为主，需求稳健增长，在各 类机械制造、建筑建材、纺织、食品生产、能源、化工、冶金、交通运 输等领域均有应用。叉车与传统工程机械不同，与房地产、基建投资增 速关联度不高，而是随制造业、物流业景气度增长而增长，波动性与宏 观经济景气程度相关。中国叉车下游细分行业需求较为分散，按照行业 性质分类，制造业需求占比约 44%，物流转运类需求占比约 20%。叉车 与制造业产值及固定资产投资高度相关，预计未来随着中国制造业的不 断发展，我国叉车销量规模将进一步扩大。

2022 年全球叉车销量有望突破 187 万台。按销量而言，2022 年全球叉 车销量有望达到 187 万台。按车型来看，2022 年全球一/二/三/四和五类 义车分别占比 17%/8%/46%/30%/，三类车占比x高；按价值量来看，2022 年全球一/二/三/四和五类叉车分别占比 30%/17%/14%/39%，四和五类车 占比x高。

中国和欧洲为叉车销售的x大市场。按销量而言，2022 年中国叉车销量 和欧洲叉车销量分别占全球叉车销量的36%和30%，为全球x大的市场， 其次为亚洲（除中国、日本）的 11%、美国等地区的 10%。按销售额而 言，中国和欧洲市场销售额占比分别为 26%、26%，其次为亚洲（除中 国、日本）的 21% 、美国的 13%。

中国叉车市场销量增速全球领先。2012-2022 年中国叉车销量从 29.13 万 台增长到 104.8 万台，十年 CAGR 为 13.7%，增速高于全球叉车销量 CAGR 7.1%，主要受益下游物流、制造业景气度高增。

1.2. 中国叉车起步晚但发展迅速，积推进电动化、智能化 转型

叉车起步可追溯至 20 世纪前期。叉车是指通过门架和货叉将载荷起升 到一定高度进行堆垛作业的自行式车辆。常用于对物品的搬运、码垛和 厂(场)内运输。全球叉车制造行业的发展主要分为三个阶段： 1、起步阶段(20 世纪前中期)：1917 年，美国发明了世界上x台单缸 带有升降装置（前轮转向）的叉车。1924 年美国克拉克设计出标准叉车 并将其命名为 Duat，1932 年，真正意义上的叉车出现（前轮驱动，后轮 转向），成为现代叉车的真正的雏形和鼻祖。该车一经面世，立即被美XXX 用到XXX事用途。 2、发展阶段(20 世纪中后期)：二次世界大战期间，叉车由于其高效便捷 等特点被大量运用。1960 年代是欧洲面临“亚洲叉车入侵”的开始。日本 的制造商与欧洲、美国成为叉车的主要生产基地。二次世界大战结束后， 随着世界汽车工业的快速发展，又车的技术和销量得到了快速的发展。 3、制造业转移阶段(20 世纪末-21 世纪初)：亚洲的繁荣恰逢欧洲制造商 自身遇到了许多其他问题。制造业向发展中XXX转移，中国叉车行业发展历史短但发展迅速，在国际市场中开始抢占市场。

中国叉车起步晚但发展迅速，国内叉车制造行业向电动化、信息化方向 转型升。我国叉车行业起步于 50 年代末，当时主要以仿制苏联叉车为 主；70 年代已初具规模，七十年代末末至 80 年代全行业进行了两次设 计整合，开始引进日本、德国等发达XXX叉车生产技术，市场需求明显 增长；90 年代起，国内叉车领先企业在消化吸收引进技术的基础上积 对产品进行更新研发，行业技术进步飞速，行业出现明显分化。 近年叉车行业整体销量波动上行，电动化转型趋势明显。2011 年至今受 益下游制造业、物流业发展，叉车行业需求波动上行，2016 年以后行业 电动化趋势明显，III 类叉车占比逐渐上升，内燃叉车销量增速逐渐放缓。

2023 年国内主要叉车上市企业股价波动上升，锂电化、智能化提供增长源动力。从股价波动情况看，2014 年之前国内叉车行业主要受国产替代 需求带动增长；2014-2017 年由于电商发展带动的物流运输与仓储行业 叉车需求量较大，行业景气度较高；2017-2021 年电动叉车普及率逐步提 高，同时国内叉车龙头开拓海外市场，打开新增张空间。2022 受宏观环 境影响后，2023 年锂电化叉车与智能叉车有望进一步带动叉车行业成长。

1.3. 叉车行业格局集中，国内呈双寡头竞争

国际叉车品牌高集中度形成寡头格局，安徽合力、杭叉集团进入全球前 十。龙头企业积并购扩张，逐渐拉开差距，叉车市场逐渐演变为寡头 格局。根据 MH&L 按收入排名的全球 10 家x大的叉车制造商，2022 年 全球前十大叉车企业中分别有日韩的丰田、三菱、斗山；德国的 KION、 永恒力；美国的科朗、海斯特和中国的合力、杭叉以及法国的曼尼通。 其中，德国、美国、中国的叉车行业呈现双寡头格局，前两大企业均排 名相邻，规模相近；日韩的丰田、三菱、斗山优分列全球x、第四、 第十，规模相差上十倍。

国内呈现双寡头竞争格局，与国际龙头尚有差距。国内双寡头销量排名 世界前三，但收入规模与国际龙头尚有较大差距。从销量来看，国内叉 车企业安徽合力、杭叉集团销量跻身世界前三，日本丰田叉车在 2021 年 共销售叉车 28.2 万台，占全球销量首位，约占 14.34%，安徽合力和杭叉 集团紧随其后，销量分别占比约 13.95%和 12.58%。2021 年全球销量前 五企业占比约为 59%，行业集中度较高。从营收规模来看，国内企业安 徽合力、杭叉集团 2022 年营收约 157 亿和 144 亿人民币，销售额仅为 丰田的 8%-9%。随着国内叉车企业电动产品布局深入，海外市场持续拓 展，后市场业务逐步发展，国内叉车企业规模提升空间较大。

仅看国内叉车市场，安徽合力与杭叉集团领先地位显著。安徽合力和杭 叉集团是国内叉车市场双寡头，从销量口径测算，2022 年安徽合力市占 率为 25%，杭叉集团为 22%。紧随其后的是中力股份、中国龙工、诺力 股份，2021 年市占率分别为 15%/8%/7%，合计市占率达 30%。2021 年 国内叉车 CR5 市占率约 78%，行业发展较为成熟。

2. 机器替人指明发展前景，电动化、智能化、国际 化进展迅速

2.1. 机器替人需求持续，国内叉车渗透率仍需提升

我国劳动人口逐年下降致使制造业成本提高，叉车替人需求凸显。2012- 2022 年我国劳动年龄人口占比从 74.10%降至 62.0%，同时制造业人员年 度平均工资从 41650 元增至 97528 元，CAGR 为 9.92%，劳动力成本显 著提高，电动叉车能通过提高劳动效率降低制造成本，具备成本竞争优 势，有利于推进其在下游行业制造业及物流过程中的应用。

下游制造业回暖，叉车销量有望回升。受疫情影响，2022 年叉车行业销 量同比下滑 6%，其中 IV+V 类主要用于户外作业，且个体商户、小微企 业主占下游比重更高，下滑幅度较大。2022 年底全面放开后，制造业景 气回升，2023 年 4 月中国 PMI 指数为 49.2%/+1.8pct，呈温和复苏趋势， 全年来看，制造业和物流业景气度有型持续回升，行业电动化转型持续， 2023 年叉车内销有望回暖。

2.2. 电动化：电动叉车更具性价比，锂电技术加速电动化

国四新排放标准实施，电动叉车具有成本优势。非道路移动机械国四标 准于 12 月 1 日起生效，相同配置叉车售价与使用成本提升，为了既能 符合排放标准又能节约成本，电动叉车成为用户首选。未来随着电池技 术发展预计电动叉车成本有进一步下降空间且性能有望赶超内燃叉车， 替代效应会进一步增强。

国内叉车电动化率稳步提升。自 2013 年起，我国叉车电动化率开始显著 提高。2013-2020 年间，由于电池技术仍在发展过程中，主要电动叉车为 铅酸电池，其中电动步行式仓储叉车（III 类车）因为价值量较小，多用 于载重需求不大的小型厂房、仓库，因此从销量段看，III 车是国内电动 化率提高的主要贡献者。而若剔除 III 类车，可以看到，从 2020 年起， 国内电动化率的提高主要得益于国内电池技术及产业链成熟、成本持续 下探、环保新规的出台等原因。

电动叉车成本优势明显。电动叉车由于其所需维护简单、充电时间灵活、 适应多班运行、污染低、噪音小、拥有更好的功率和性能水平等特点， 且全生命周期成本较内燃叉车具有较大的成本优势。以 3 吨电动叉车与柴油叉车成本计算为例，电动叉车的购置成本虽然大幅高于内燃叉车， 但全生命周期的年均使用成本来看，电动叉车仅为燃油叉车的50%左右。

电动化趋势明显，电动叉车销量占比持续提升。全球来看，电动叉车保 持高增速，2021 年实现销量 133.4 万台，同比增长 31.8%，远高于内燃 叉车销量增速。在国内市场中，即使在 22 年的宏观环境影响下，国内叉 车企业的电动叉车销量占比不断提高，2022 年电动叉车销量 67.5 万台 /+2.6%，电动叉车销量占比达 64.4%。

电动叉车产品增速中，I、II 类车皆持续正增长。全球来看，2021 年 I、 II、III 类叉车皆保持正增长，其中 III 类车增速x快，2021 年 III 类车全 球销量 90.75 万台/+39.3%。国内企业销售中，2022 年 I、II 类车皆保持 正增长，III 类车略有下滑，考虑到三类车单车价值量下降，国内叉车企 业产品结构有所改善。

国内电动化进展顺利，锂电化为下一发力点。2013 年以来，国内电动叉 车市占率从 27.0%逐步提高至 64.4%，逐步追平国际电动化水平。随着 近些年中国锂电技术的发展，国产的锂电叉车竞争力彰显。2022 年国产 电动叉车中，锂电叉车销售 43.34 万台/+30.3%，占比约 64.2%，国产叉 车锂电化率进一步提高。

I、III 类车锂电化率达到较高水平。2022 年，I 类车销售 13.21 万台，II 类车销售 1.76 万台，III 类车销售 52.51 万台。其中锂电池车型销量分别 为：I 类车 7.75 万台，II 类车 0.39 万台，III 类车 35.21 万台。锂电平衡 重乘驾式叉车中，还有相当数量的油改电版的和铅改锂版的锂电叉车， 锂电叉车未来发展空间大，有望成为中国叉车企业提升市占率的新增长 点。

中国动力电池装机量保持高速增长势态，锂价下滑缓解电池产业链压力， 电动叉车收益成本优势凸显。Wind 数据显示，2022 年国内动力电池装 车量达到 294.6GWh，同比增长 90.7%。根据高工锂电，预计 2025 年全 球动力电池装机量将超过 1TWh，动力电池装力量保持高增速。锂电池 技术在高安全、长寿命、快充能方面的不断提升将促进叉车电动化进一 步发展。碳酸锂价格 2022 年暴涨趋势不复，一是上游供给逐渐释放使供 需关系缓和；二是原材料矿石价格走低，成本下降。长期看碳酸锂价格 预计保持合理水平，有助于锂电池价格进一步下降，电池产业链的健康 发展有利于电动叉车成本优势进一步体现。

国内锂电产品销量约 40%，双寡头仍有较大产品结构改善空间。2022 年 国内电动产品销量占比 64.4%，其中锂电产品占比 64.2%，国内锂电产 品市占率约 40%，仍有较大提升空间，带领国内企业改善产品结构。安 徽合力、杭叉集团 2022 年内燃叉车销量占比皆约 50%，产品结构改善 空间大，毛利率有约 1-2pct 提升空间。根据杭叉集团官网商城，同吨位 的锂电叉车价格比内燃叉车价格高 20%-60%，随公司产品结构改善，公 司营收有较大增长空间。

2.3. 智能化：无人叉车进一步压降成本，市场潜力大

无人叉车恶劣环境替代人工，多环节对接提高搬运效率。“无人叉车”又 称“叉车 AGV”，除了能完成点对点的物料搬运之外，更能实现多个生产 环节对接的物流运输，因其可以解决工业生产和仓储物流作业过程中物 流量大、人工搬运劳动强度高等问题，在重载、特殊搬运等场景有着不 可替代的作用。被广泛应用在重复性搬运、搬运工作强度大、工作环境 恶劣、环境要求高的领域。一方面能保证操作精度、效率和安全，并维 持 24 小时全天候稳定运转，替代传统叉车作业。另一方面，能基于调度 系统实现与滚筒、穿梭车等自动化设备对接，或多车协作，实现整个生 产流程的无人化作业，提高搬运效率。

无人叉车市场规模大但渗透率低。无人叉车市场规模庞大，2021 年已达 16.3 亿元，但销量仅为 7375 台，渗透率不足 1%，潜在的替代空间巨大， 无人叉车当前尚处于发展早期阶段，但需求显著，销量增速快。根据高 工机器人统计，在2022年宏观环境影响下，无人叉车的国内销量达11315 台，同比增速达 53.4%。大部分厂商处于产品打磨与场景试用阶段，市 场集中度不高，下游应用分散，随着劳动力成本的上升，能够替代人工 的无人叉车有较好发展前景，无人叉车渗透率有望进一步提高。

2.4. 国际化：国内锂电产业链赋能，叉车企业加速出海

国产叉车竞争力提升，出口持续增长。国内疫情防控的成功加速了国内 叉车企业出口的进展。2016-2021年我国叉车销量占全球销量比例从14% 提升至 56%，2017 年开始占比提升迅速，主要是出口对销量的拉动作用， 出口从 2017 年的 12.6 万台上升至 2021 年的 31.6 万台，2021 年叉车出 口量约占海外叉车销量的 36%，我国叉车销量的比例近 30%，体现出我 国叉车全球竞争力快速提升。

中国叉车产品在国际市场的竞争力主要有以下三个方面：性价比优势、 供应链优势和锂电产业链优势。 1）从全球叉车企业叉车均价来看，中国叉车具有较大成本优势； 2）国内市场因疫情得到有效控制，需求稳步上升，海外叉车主机厂受 到疫情影响，产能无法满足市场需求，国产叉车产业链完整，响应及时 具有交期优势； 3）中国锂电产业链成熟，产品技术积累久远、产业链配套齐全、具有 显著优势。随着国内叉车产品全球竞争力不断增强，中国叉车的全球市 场份额还有进一步提升空间。

电动叉车锂电化加速国内叉车全球化。2021 年电动叉车合计出口销量同 比增长 60.33%，其中，国内销售量增长 49.37%；出口销售量增长 84.79%， 出口增长幅度远大于国内增长幅度。锂电池在电动乘驾式仓储叉车渗透 率x低，且其为 2021 年度先进负增长率车型，但在出口方面又是全年度 增长率x高的车型，由此可见锂电池乘驾式仓储叉车出口提升空间较大。 全球对环境问题的日益重视以及国内锂电池技术的发展将促进电动叉 车出口进一步提升。

海外市场为国内叉车企业带来盈利增长机会。2022 年国内车企在海外营 收毛利率普遍远高于国内毛利率。安徽合力、杭叉集团、诺力股份的海 外营收占比分别为 29.8%/36.9%/60.0%，国内双寡头仍有海外营收提高 空间，随着海外市场的进一步拓展，有望实现创收增利。

2.5. 后市场：叉车后市场仍有较大提升空间

叉车后市场提升空间大，叉车租赁未来市场广阔。叉车租赁相对于传统 销售模式具有 1）符合企业轻资产的发展趋势。2）节约管理成本。3）符 合工况柔性化需求。4）有效规避叉车换型等信息不对称风险，可根据工 况变化更新车型等优点，且从九家叉车主流企业 2021 年叉车租赁分类 来看顺应了“油改电”这一大趋势的发展方向，是叉车制造销售企业重点 关注的新兴发展点。2021 年九家国内叉车主流制造企业叉车租赁数量同 比增长 21.08%，预计随着后市场越来越受到重视，以及电商等新兴行业 的发展，叉车租赁未来市场广阔。

国内需求方更青睐内资品牌，仓储叉车租赁数据近半。国内叉车企业在 叉车租赁中由于物流优势、成本优势等相对外资更受青睐，对于抢占叉 车租赁市场能够占领先机。仓储叉车租赁大部分租期处于 0-2 年，平衡 叉车相对租期分布较均匀。预计随着同质化竞争、低价竞争等不良现象 得到遏制，租赁会成为叉车制造企业和销售企业的新业务发展点，开始 考虑叉车租赁这一新兴轻资产业态的受众将进一步增加。

3. 重点公司分析

3.1. 杭叉集团：电动化进展迅速，23 年国际化有望发力

杭叉集团股份有限公司是国内叉车龙头企业，叉车品类齐全。自设立以 来专注于叉车的研发、生产及销售，产品销量持续位列行业前茅，连续 十年行业出口名列前茅，连续多年荣获“中国制造业企业 500 强”等荣誉。 集团公司下属 77 家控股公司、9 家参股公司。据美国《MMH 现代物料 搬运杂志》对全球叉车企业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第 8 位， 产品远销德、美、日、加、澳等多个XXX，获得海内外客户广泛好评。 公司拥有多种叉车产品，包括 1-48 吨内燃叉车、0.75-25 吨电动叉车、 集装箱正面吊、空箱堆高机及多款 AGV 智能工业车辆，能为各类客户 提供满足其需求的产品。公司在未来力争将全系列产品切换为锂电、氢 燃料电池等新能源产品，实现产品战略转型升和高质量发展。

杭叉集团近两年经营稳中有进。杭叉集团 2021 年营收为 145 亿元，同 比增长 26.52%；2022 年营收与 2021 年基本持平，2022 年营收为 144 亿 元，同比下降 0.69%；公司 2022 年营收基本保持不变，主要是受疫情影 响，但公司净利润仍保持缓慢增长，表明公司较好的盈利能力。2023 年 Q1 杭叉营收情况良好，归母净利润增幅巨大。2021 年杭叉归母净利润 为 9.08 亿元，同比增长 8.42%。2022 年归母净利润为 9.88 亿元，同比 增长 8.81%。2023 年 Q1 杭叉营收 39.29 亿元，同比增长 9.04%，归母净 利润 2.92 亿元，同比增长 53.55%，增速十分亮眼。 公司整体毛利率水平回升。公司 2021 年毛利率 15.51%，净利率 6.27%， 净资产收益率 17.22%。2022 年毛利率 17.78%，净利率 7.45%，净资产 收益率略有下降，为16.73%。2023年Q1毛利率18.15%，同比增长2.87%， 净利率 7.67%，同比增长 2.18%。得益于公司积开拓海外市场以及改 善海外产品结构，公司盈利水平增速较快，经营情况良好。

杭叉集团研发费用稳步提升，期间费用管控能力强。公司近五年研发费 用逐步上升，2021 年研发费用 6.019 亿元，研发费用率 4.15%，2022 年 研发费用 6.58 亿元，研发费用率 4.56%，2023 年一季度研发费用 1.69 亿 元，研发费用率 4.3%。x高研发费用率为 2020 年的 5%。稳健增长的研 发费用表明杭叉始终不断巩固行业龙头位置，加快科技创新脚步。2021 年公司销售费用率 2.69%，管理费用率 2.28%，2022 年销售费用率为 3.1%，管理费用率 2.2%。从 2018 年开始，管理费用率稳定维持在 3%左右，稳 步下降。23Q1 公司销售、管理、财务费用率分别为 3.01%，2.15%，0.36%。

杭叉海外海内齐发力，抢跑新能源赛道。针对国内市场，杭叉积布局 4S 营销服务中心，完成深圳、宜昌、石家庄等销售子公司的提升改造。 针对海外市场，公司在澳、泰等XXX新设立销售子公司，加快全球化布 局进程。在科技创新中保持引领，加强绿色节能工业车辆、智能工业车 辆及智能物流系统集成解决方案等三大类产品的研发，推动全系列产品 从内燃叉车到新能源叉车的转变。

3.2. 安徽合力：产品结构持续改善，电动化、国际化发力

发展历史悠久，稳居国内叉车龙头，全球竞争力强大。安徽合力前身为 安徽叉车集团公司的骨干企业合肥叉车总厂，始建于 1958 年。1993 年 改制成立安徽合力股份有限公司，1996 年在上海证券交易所挂牌上市。 公司主要从事工业车辆及关键零部件等产品的研发、制造和销售，在创 新能力、产销规模、产业链布局和综合实力等方面，持续位于行业领先 地位。公司拥有XXX企业技术中心、XXX工业设计中心，也是XXX 创新型企业、XXX火炬计划重点高新技术企业、安徽省工程机械建设（合 肥）基地领XXX企业。

公司营收持续增长，盈利能力逐步提高。2017 年之后公司营收保持稳定 增长，2017-2022 年 CAGR 为 13.3%，较为稳健。2018-2019 年国际贸易 保护主义产生了较多不确定性因素，导致企业投资与需求减少，全行业 增速减缓。但公司创新驱动能力较强，市场导向明确，2019 年仍旧实现 营业收入同比增长 4.79%。2021 年由于行业内低价竞争，公司选择降价 出售产品，虽然使得销量和营收有所提升，但价格降低加上同期原材料 价格较高，使公司的盈利能力出现下降。而 2022 年归母净利润达 9.09 亿元/+44.7%，公司的盈利能力快速提高。

公司销售毛利率和净利率平稳，拥有较强费率管控能力。公司毛利率一 直相对稳定，2017 年毛利率和净利率下降主要是由于原材料价格上涨， 2020 年毛利率下降则是该年起公司将运输费从销售费用中剔除所导致。 公司毛利率高是因为：1）产业链长，带来了更强的协同效应；2）公司 设备技术更强，例如公司叉车的变速箱、转速桥、后桥上没有一个焊接 点，通过一体化压铸成型，省略了板材切割步骤及相关设计的人员成本， 有效地提高了毛利率水平；3）公司通过铸造水平及产能横向扩展，已经 外销给中联、三一等企业，形成了营收。公司对费用的管控能力较强， 销售费用率、管理费用率逐年稳步下降，财务费用率始终不超过 0.03%。 这也意味着随着公司产能的不断扩张，规模效应逐渐体现。

公司海外业绩持续增长，国际市场前景广阔。在国际市场方面，公司加 速海外布局，先后设立多家海外中心，业务范围遍及亚欧美。同时，公 司积克服全球疫情影响，实现了海外营收的稳定增长。其中 2022 年实 现了 56.6%的高速增长，海外营收达 46.32 亿元。随着全球疫情逐步缓 解、产品结构改善以及海运运费下降，公司海外营收及海外产品毛利率 有望进一步增长。

公司不断提高研发力度，研发投入持续提高。公司近十年研发投入承上 升趋势，研发费用率在 4%左右，2022 年研发投入 6.16 亿元，研发费用 率为 3.93%。良好持续且充足的研发投入使得公司在技术方面领先同行， 为公司持续发展提供了根本保障。

3.3. 诺力股份：叉车与智能物流双驱，增长动力强劲

诺力股份是是一家中国轻小型叉车龙头企业。诺力智能装备股份有限公 司是一家发轫中国、布局全球的国际化公司，于 2015 年在上交所 A 股 主板上市，目前旗下拥有多家子公司，分布于中国、德国、美国、俄罗 斯、马来西亚等XXX和地区。设立 20 余年以来，公司通过不断的技术创 新和有计划的规模扩张，逐步发展为国内先进（全球仅四家）能够同时 提供物料搬运设备、智能立体仓库、智能输送分拣系统、AGV 及其系统、 供应链综合系统软件以及智能制造全系统整体解决方案的公司。

公司紧跟叉车行业变革，重点发展中大型电动叉车。叉车所在的工业车 辆行业正经历着油转电、传统转智能的变化，电动叉车以其运行成本低、 维护保养简单快捷等优势，成为整个行业成长的主要动力。公司在继续 巩固夯实在全球轻小型叉车的优势地位的同时，重点发展中大型电动叉 车，特别是锂电叉车。2022 年公司国内外大车[电动平衡重乘驾式叉车 (第 I 类)、电动乘驾式仓储叉车(第 II 类)]订单快速增长，各业务订单屡 创历史新高。大车销量增长超过 60%，电动步行式仓储叉车（第 III 类） 销量增长超过 30%。公司持续通过扩大大型电动叉车的产能，增加研发 投入，利用自身的国际市场品牌影响力，积拓展国外市场；通过新产 品，发力国内市场，打造大型锂电叉车新的增长。

诺力股份近两年营收持续攀升，净利润显著爆发。诺力股份 2022 年营 收为 67.02 亿元，同比增长 13.9%；归母净利润为 4.02 亿元，同比增长 34.0%。2022 年前三季度营收增速减慢，前三季度营收为 46.8 亿元，同 比增长9.7%，但第四季度显著回升，实现营收20.22亿，同比增长24.7%， 归母净利润 1.11 亿，同比增长 72.6%。公司净利润增速快于营收增速， 表明公司成本控制较好，盈利能力较强。

诺力股份净利率持续提升，ROE明显提升。公司近五年毛利率较为稳定， 2022 年毛利率为 20.2%。公司近两年净利率持续提升，2022 年净利率升 至 6.0%。公司近两年 ROE 提升明显，由 2020 年 13.0%提升至 2022 年 17.1%，高于疫情前 2019 年 ROE15.1%。公司两大主营业务中，智能物 流系统业务 2022 年毛利率 20.2%，高于仓储物流车辆及设备业务 2022 年毛利率 19.7%。2022 年，公司仓储物流车辆及设备和智能物流系统业 务贡献主要收入，收入占比分别为 50.4%和 49.2%。

公司费用率保持稳定。诺力股份的财务费用率稳定在较低水平，并持续 下降，2022 年财务费用率为-0.5%。销售费用率近三年明显下降，从 2019年 5.1%，下降到 2022 年 4.1%。受疫情影响，公司 2022 年管理费用率 略有上升，为 4.8%。

公司注重研发投入，研发实力强大。公司研发费用逐年增加，研发费用 率维持在 4%左右。公司掌握了智能液压升降控制技术、基于 SLAM 算 法的环境自适应导引技术、堆垛机能量转换技术、集成控制技术等 10 余项核心技术，建立起国内领先的智能仓储物流技术体系。截止 2022 年 底，公司拥有有效专利 650 项（不含法国子公司），包含发明专利 77 项， PCT 国外发明专利 4 项；2022 年度，公司共获得专利授权 84 项，其 中发明授权 17 个。同时累计主持或参与制修订并已经发布的XXX标准 共 42 项、行业标准 4 项，团体标准 14 项。

公司全面布局运营服务端市场，培育新的增长点。公司旨在成为世界一 流的全领域智能内部物流系统综合解决方案提供商和服务商，构建“核 心设备体系+领先软件体系+系统集成解决方案+运营服务体系”全产业 链业务模式的行业头部企业。2022 年，公司智能智造装备业务设立了诺 力租赁服务有限公司，全面布局租赁业务和售后服务业务；公司系统集 成业务设立了无锡力鼎技术服务公司，全面布局智能仓储后市场业务。 公司全面布局运营服务端市场，由提供产品到提供服务，培育未来业务 转型升的新增长点。