1 金融IT行业概况

技术与政策支持共振，B端金融IT高歌猛进

金融+IT发展历程： （1）金融电子化和信息化阶段（1970S-2003年）：这一阶段主要是利用IT技术升后台业务模式、业务流程和管理模 式，实现集中风险控制、业务快速扩容以及无纸化办公等内部信息化改造，以提升金融机构内部效率。 （2）互联网金融阶段（2004-2015年）：21世纪初，互联网蓬勃发展，传统金融机构通过搭在线业务平台，实现信息 共享和业务融合，互联网技术对金融机构前端涉及资金的业务提供实时高效支持。这一阶段，互联网渗入到金融中前台 业务系统，助力金融业务真正实现互联互通。 （3）金融科技阶段（2015年至未来）：人工智能、大数据、云计算、物联网等新兴技术与金融业务深度融合，为信息 集采、投资决策、风控等方面提供创新活力，具体应用包括大数据征信、智能投顾、供应链金融等。

银行IT解决方案市场规模增速加快，竞争格局分散

2022年，银行业IT投入为1445.7亿元，同比增长8.3%，其中软件和服务占比约55%，硬件占比45%。 预计2026年 银行IT投入将达到2212.8亿元，复合增速约9.7%。银行业IT解决方案市场份额的统计范围为解决方案供应商自有的应用软件、应用开发软件以及与该类软件直接相关的 IT服务，2022年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到648.8亿元，同比增长10.1%。金融信创和数据入表双重催 化下，预计未来3-5年内银行IT解决方案增速加快。据IDC预测，到2026年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到 1312.9亿元，复合增速约19.3%。

目前银行IT解决方案市场集中度仍有待提升，根据IDC，2022年前10的解决方案厂商占31.4%的份额。细分产品类 型较多、产品标准化程度较低、厂商差异化竞争等因素是造成竞争格局分散的主要原因。

证券IT空间广阔，竞争格局较为集中

2021年，证券公司IT投入为338.2亿元，同比增长28.7%，受益于多层次资本市场的建设，以及证券业数字化转型全 面加速两大趋势，数字化转型将逐步从零售经纪业务扩展到机构业务、资产管理、投资银行、自营投资、中后台等 多个领域，证券业IT投入将持续加大，中国证券业IT 解决方案市场增长空间巨大。 中尾部券商加大IT投入力度，寻求差异化竞争突破口。TOP20的券商信息化投入比例为6.4%，而尾部券商的信息化 投入比例达到13.5%，中尾部信息化投入的力度加大，金融科技的重要性日渐凸显，正逐步成为其寻求差异化竞争 的重要手段之一。

《安全计划》正式稿门槛提升，券商进一步加大IT投入。2023年6月9日，中证协印发《证券公司网络和信息安全三年 提升计划（2023-2025）》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的10%或平均营 业收入的7%，较年初印发的征求意见稿对券商信息技术的净利润和收入占比要求分别提升2pp和1pp，券商有望进一 步加大IT投入。 具体测算：根据证券业协会数据显示，2021年共有11家证券公司的投入占收入或净利润比重均未达到《安全提升计划》 的要求，其中5家收入排名前十。根据协会发布的21年证券公司经营数据测算，假设23年证券公司收入较22年增长 25%，券商投入占收入比未达7%的按7%计算，其余均按21年占比测算，预计《安全提升计划》出台将为2023年证券 行业IT投入带来46.9亿元边际增量（较2021年投入占比）。

保险IT增速有望复苏，竞争格局集中

2017-2019年保险IT解决方案市场规模增速20%+。由于保险行业百万代理人对线下渠道依赖性较强，受疫情影响 19-21年市场规模增速大幅下降。随着疫情放开，叠加23年下游保险行业初具复苏趋势，保险IT解决方案规模增速 有望逐步恢复至19年之前20%的增速中枢水平。

目前我国保险IT解决方案主要分为核心业务系统、业务支持类系统、渠道与客服类类系统、管理类系统和其他：（1） 核心业务系统能满足产品定义、报价、批改、理赔、续保、再保等全流程的保险业务需求，同时针对不同的险种会 配备有单独的核心系统，这是保险公司开展业务的刚需；（2）业务支持类系统主要包括产品管理和精算、单证影像 管理、数据智能等系统；（3）渠道类系统由营销管理、银保系统、呼叫中心、电子商务等子系统组成，主要辅助核 心系统进行展业，如帮助保险公司管理代理人、计算代理人佣金、对保单销售过程进行回溯等功能；（4）管理类系 统包括风险管理、客户关系管理、财务管理等子系统，主要为核心系统提供支持工作。

2 金融信创加速渗透，关注细分领域催化因素

行业整体：金融信创正当时，分布式转型进一步加速

金融信创深度进一步扩大，金融IT系统国产替换正当时。金融信创以“先试点，后全面”的推广方式进行，2020年共 有47家试点机构，主要包括头部银行、保险、证券、一行两会和交易所，项目多以OA办公系统为主，要求信创基础 软硬件采购额占IT外采的5-8%；2021年试点机构扩容至198家，范围扩展到终端机具+管理软件+一般业务+关键业 务，信创基础软硬件在IT外采中占比要求提高至10-15%；2022年逐渐进入规模推广阶段，广度、深度都进一步扩 大，实现从办公OA等一般系统到核心业务系统的逐渐突破，信创软硬件投入占行业全年IT支出的30%。基于金融信创 有望进入全面推广阶段的判断，我们认为金融信创基础软硬件以及上层应用解决方案将迎来高景气发展。

证券&资管IT ：国内资本市场基础设施亟待完善，需求端持续扩容

对标美国，国内资本市场亟待完善，金融机构IT能力有待提升。近年来国内推出融资融券、转融通以及股指期货等新 制度和业务持续完善资本市场，但相较于海外，我国资本市场基础设施和投资工具亟待补充。随着多层次资本市场健 全，业务深度和广度不断拓宽，券商和资管的综合服务能力将面临更大考验，IT能力亟待提升。

基金投顾牌照向金融机构放开将带来14.84亿元增量空间。基金投顾将成为未来行业趋势，券商、基金和银行理财子对公募投顾系统建设需求随牌照发放逐步释放，主要包括升 改造现有系统针对公募投顾业务、新建投顾业务运营平台和资产配置管理系统。预计公募基金投顾试点向基金、券 商、资管、信托和理财子全面放开将为金融科技行业带来14.84亿的增量需求。 假设：改造价格，参考西南证券公募基金投顾业务的系统改造项目中恒生电子的中标价格，假设系统平均改造费用为 400万。需求主体，券商、基金、资管公司和银行理财子公司均有公募投顾系统的新增需求。扣除已取得基金投顾牌 照的基金管理人24家和券商29家，共有371家金融机构有改造升系统的需求。

银行IT ：持续受益于数币推广和数据资产入表

数字人民币带来增存量需求，银行IT厂商持续受益。数字人民币作为经济时代的支付基础设施，推广是大势所趋，随 着央行不断推进数字人民币落地，银行系统改造、数字钱包等软硬件产品的更新替代需求不断催生。截至2021年12月 底数字人民币试点场景已超过808.7万个，累计开立个人钱包2.6亿个，交易金额875.7亿元。2022年，数字人民币 APP已于各大应用商城上线，并在冬奥会成功迎来重要展示，试点地区有原有的“10+2”扩展至15个省份23个城市； 7月23日，第五届数字中国建设峰会上，“数字人民币产业联盟”正式成立，产业推进加速。为了适配数字人民币的 数字化交易，银行系统将迎来大量新建与改造需求，主要集中在核心业务系统升、认证系统升和数字货币钱包升 系统等，将成为公司未来业务增量重要来源。

保险IT ：数字化转型是保险行业迈向高质量发展的必然路径

乐观/中性/悲观预测下，2025年中国保险行业IT投入市场总规模分别为778.5/681.6/591.5亿元。 寿险和财险增长率：整体来看，2016-2019年原保费收入复合增速为11.3%，预计 2022-2025年保险行业保费收入增 速将逐渐恢复。由于资产新规打破刚性兑付，长期利率下行，增大了家庭财富安全风险，家庭财富管理亟待提升包括 保险在内的防御性资产比例，在不确定的经济变局中提供确定性保障，防范资产缩水风险。这提升了对于型年金 险、增额终身寿险、两全保险等保值类保险的需求，有望带动寿险触底反弹。因此我们在乐观/中性/悲观的情况下， 分别假设2023-2025年寿险CAGR3为12%/10%/8%；2023-2025年财险CAGR3为10%/9%/8%。 保险IT投入占收入比：《保险科技“十四五”发展规划》提出，2025年保险行业进一步加大保险科技投入，推动实现 行业平均保险信息技术投入占营业收入比率超过1%。其中，大中型保险公司保险信息技术投入占比超过1%，小微型 保险公司占比超过 1.8% 。 我们在乐观 / 中 性 / 悲观的情况下 ， 分别假设 2025 年保险 IT 投 入 占 收 入 比 为 1.2%/1.1%/1.0%。

3 他山之石：海外B端金融IT公司发展梳理

SS&C复盘

SS&C 是一家全球领先的为金融服务和医疗行业提供软件服务的供应商，是全球x大的独立对冲基金和私募股权管理 公司，也是x大的共同基金代理机构，于2005年7月在美国特拉华州注册成立。Ss&c在全球范围内超过11000个客户， 主要在机构资产管理、另类投资管理和金融机构垂直市场，以及商业银行、公司财政组织、保险和养老基金等。

FIS复盘

FIS是为全球商家、银行和资本市场公司提供技术解决方案的领先提供商。FIS成立于1986年，总部位于佛罗里达州 杰克逊维尔，于2001年在纽约证券交易所上市。公司业务主要分为商家解决方案，银行解决方案和资本市场解决方 案三大板块。商家解决方案市场主要面向大型企业，零售商及线上购物平台，下游客户有Google， Publix， TESCO，amazon，Microsoft，ULTA；银行解决方案主要面向各银行，下游客户有Apple Bank，Bradesco，BNP PARIBAS，BMO；资本市场解决方案主要面向各非银金融机构，下游客户有JPMorganChase，Green dot。

4 国内外AI+金融前沿探索情况

海外：BloomBergGPT——数据集

3月30日，彭博发布针对金融领域的自然语言模型BloombergGPT ，构建了迄今为止x大的特定领域数据集，并训练了 拥有500亿参数且专门用于金融领域的LLM——BloombergGPT。经过测试，该模型在金融任务上的表现远超现有的模 型，且在通用场景上的表现与现有模型也能一较高下。

数据集：BloombergGPT的训练数据库名为FINPILE，FinPile的训练数据集中约一半是特定领域的文本，一半是通用 文本：1）一系列英文金融信息，包括新闻、文件、新闻稿、网络爬取的金融文件以及提取到的社交媒体消息；为了 提高数据质量；2）FINPILE数据集也使用了公共数据集，例如The Pile、C4和Wikipedia。 为了提高数据质量，每个数据集都进行了去重处理； FINPILE中每个文档都有时间戳，日期范围从2007-03-01至2022-07-31，虽然没有在BloombergGPT中使用日期信 息，但未来可以用来评估模型在不同时间段的了解； 数据集使用Unigram tokenizer对原始文本进行tokenize。

海外：FinGPT——数据源层

FinGPT架构的数据源层涉及到从各种来源收集到的广泛财务数据，包括但不限于财经新闻、社媒等。为利用不同来 源的多样化信息，FinGPT集成能够抓取结构化和非结构化数据的数据采集工具，包括API、网络抓取工具，以及可 直接访问数据库等。 FinGPT尊重数据采集工具的服务条款，确保数据收集过程合法。

海外接入OpenAI的金融机构

金融是数据密度和智能化非常高的行业， 海外金融+ChatGPT的实践案例已经初步浮出水面，为国内金融行业AI大 模型落地场景提供方向：从案例共性上看，接入ChatGPT的API，应用场景涵盖财富管理、保险理赔、智能问答、 投资分析和提升业务效率等各个方面： 摩根士丹利财富管理部门（MSWM）运用GPT-4来组织调动其面向客户的知识库，从去年开始，摩根士丹利开始探 索如何利用GPT的嵌入和检索功能来利用其智库——首先是GPT-3，现在是GPT-4。在该模型的支持下建立一个面 向内部的聊天机器人，在财富管理内容中执行全面搜索，并有效地释放MSWM积累的知识。 Two Sigma利用ChatGPT进行投资分析，Two Sigma利用ChatGPT分析财务报表和新闻内容，以识别潜在的投资 机会和风险，通过利用ChatGPT的自然语言处理能力和大规模语料库，自动化的分析大量的数据，并从中提取有用 的信息，以更好的了解公司业绩和市场趋势，并作出更明智的投资决策。 日本第二大券商大和证券（Daiwa Securities）从4月中旬开始日本国内9000名员工将使用ChatGPT技术，对于 ChatGPT的具体运用场景展望：1）缩减信息搜集、材料制作的时间和费用成本；2）ChatGPT通过完成文件，企划 书等文章编程的草稿制作，以创造更多与客户接触和计划制定的时间；3）通过员工的广泛使用，进一步创造出使用 灵感。

国内：恒生电子大模型产品——光子

实现实时数据和应用模型的连接：1) 数据处理向量化；2)向量检索，构建合适的提示语句节奏；3) 调用适的语言模 型和处理工具；4) 对输出的内容进行合理控制，输出更合适的答案 。 光子的四大功能: 1)咨询：意图理解有惊喜，掌握客户当前状态和意图，结合历史购买产品、历史产品的收益以及市场上同类产品的表 现，给投顾提供话术提示，完成良好的有效沟通以留住客户 2)创作：AI创作台给投顾提供内容创作助手，可以选择 Propt 问题模板，大模型首先会学习投顾历史文章表达方式、 风格语气，同时会引用实时行情和资讯数据，并结合投顾选择执点主题及观点倾向进行创作。 3) 合规：智能解读XXX的法律法规和文件，帮助响应和回复规则。 4) 运营：非标文件智能解析;参数智能管理，实现 TA 参数自动维护的智能化 。关键节点：6月发布光子；9月开放试用；12月对接金融机构。