1. 产品创新、渠道多元，国内发展潜力可观 1.1 发展历史：从刚需到装饰，材质&结构多元化 眼镜需求变迁，材料结构多元。眼镜的功能主要分为医疗与装饰，医疗功能集中于镜片， 具有调节光量、矫正视力和临床治疗眼病的作用；而装饰功能集中于镜架，除其为镜片 配套构成眼镜支架作用外，还具有反映佩戴者时尚品位等的装饰作用。镜片是采用玻璃 或树脂等光学材料制作而成的产品，根据镜面材料、曲面设计和镀膜种类等区分为不同 类别；伴随材料技术与时尚的发展，镜架材质逐渐从金属和塑料拓展到多种混合材料， 设计也…

1.概念演进：数据要素市场化是数字中国建设基础制度 1.1.数字经济在我国蓬勃发展 数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力，以现代信 息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络 化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。具体包括四大部分：一是 数字产业化，包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；二是 产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工 业互联…

1 行业沿革：电商业态演进支撑万亿市场，CR8 接近 85%下 竞争持续 1.1 规律特征：快递业务量增速远高于社会物流总额及 GDP 增速 后疫情时代经济复苏有望带动快递需求增长，2023 年的社会物流总额增速有望超过 5%。2022 年， 社会物流总额超过 340 万亿元，同比增长 3.6%，增速较去年略有下降；GDP(按不变价格计算)总额 共计 1210207 亿元，比上年增长 3%，受疫情影响增速放缓。近年来社会总额物流增速与全国生产总 值（GDP）增速变化趋同，反映了物流行业是宏观经济…

AI大模型及行业应用呈现百花齐放局面 世界人工智能大会期间，多家厂商AI大模型及应用产 品相继亮相，AI+行业应用生态持续成熟。 AI+金融：保险端AI的应用性更强 银行与券商端：AI能从内部经营至外部业务全方面赋能各个环节，达到降本增效与开疆扩土效果。国内多数银行与券商皆积在原 有架构上融入AI，市场空间主要来自于金融机构自身系统AI升的存量需求。 保险端：AI赋能保险端产品开发、营销、核保承保、理赔等环节。保险行业具有行业融合性，能够嵌入到各行业的应用场景中，从 而创造丰富多元的产品和服务。…

服务器冷却技术发展历程 液冷产业链解析 液冷行业产业链完整，上下游产品紧密相连。根据中国证券报，液冷产业生态涉及产业链上中下游，包括上游的产品零部件提供商、中游的液冷服务器提供 商及下游的算力使用者。上游代表厂商有英维克、3M、云酷、竞鼎、诺亚、广东合一、绿色云图等；中游代表 厂商有华为、中兴、浪潮、曙光、新华三、联想、超聚变、英特尔等；下游主要包括三家电信运营商，百度、 阿里巴巴、腾讯、京东等互联网企业以及信息化行业应用客户。 国内外企业积布局，服务器冷却技术持续发展 我国液冷技术起步稍晚于国…

1. 民用造船业已进入新的周期上行阶段 供需错配是造船周期产生的主要原因。当前阶段，从需求端新造船三大需求看，运 价上涨带动新增需求，环保政策约束、技术进步叠加船龄原因的更换需求带动替代需求， 且投机需求较少；从供给端看，全球造船业经过 2012-2016 年和 2016-2020 年两轮调整， 产能已基本出清。我们判断，造船业已进入新的周期上行阶段。 1.1. 复盘百年历史，供需错配是造船周期产生的主要原因 复盘 1886-2020 年间的造船周期，需求和供给的错配是造船周期产生的主要原因。 …

一、成本拆分：高温合金成本主要来自原材料和制造 费用，产品工艺决定成本结构 （一）成本拆分：高温合金直接材料成本占比超 70%，不同企业高温合 金成本结构存在差异 总体来看，高温合金业务成本结构中，直接材料成本占比x高。根据各公司年报、 中洲特材招股说明书，高温合金业务成本包括直接材料、制造费用等，且以直接材 料为主，其中2022年抚顺特钢、隆达股份、西部超导、钢研高纳、图南股份、中洲 特材（20H1）高温合金业务直接材料成本占比分别为90%、88%、89%、71%、71%、 72%。此外，抚顺…

全球范围内给予新能源政策支持 平价上网前，补贴政策是促进可再生能源发展的有力手段 到2015年底，全球有146个XXX出台了促进可再生能源发展的政策，其中有100多个XXX对可再生能源采用不同类型的经济政策。在化石能源外部性成本尚未纳入成本核算和电价形成机制的情况下，针对可再生能源实施上网电价或电价补贴政策，是促进可再生能源市场并进而带动全产业链发展的x有效的手段。但随着成本下降，退补和提高市场化程度是可再生能源发展的必然趋势。 碳市场推进加速，释放绿电环境价值 碳排放权交易本质上是一种金融活动…

一、行业相关定义 轧辊是轧机上使金属产生连续塑性变形的主要工作部件和工具。轧辊主要由辊身、辊颈和轴头3部分组成。辊身是实际参与轧制金属的轧辊中间部分。它具有光滑的圆柱形或带轧槽的表面。辊颈安装在轴承中，并通过轴承座和压下装置把轧制力传给机架。传动端轴头通过连接轴与齿轮座相连，将电动机的转动力矩传递给轧辊。轧辊在轧机机架中可呈二辊、三辊、四辊或多辊形式排列。 二、行业发展现状 轧辊是轧钢生产中必不可缺的部件之一，随着近年来对钢材质量要求的提高，轧制过程的强化，难变形金属、高钢及不锈钢轧制的增加，对…

一、行业基本概述 作为智能船舶的核心，有狭义和广义两个概念。（1）狭义上，从船舶本身来看，智能船舶广泛利用感知、通信、控制、人工智能等先进的信息技术。在复杂的环境下拥有自感知、智能决定和多阶段自动控制的新一代船舶，而且比传统船只安全、经济、生态、更有效率。（2）广义上，智能船舶以船舶为载体，以信息为纽带，垂直穿过造船业的上游、下游的河流，将产业生态价值链横向连接，形成成套设备、系统，形成了生态一体化的新型共同产业发展模式。 船舶的智能化程度可以作为一个新的维度，将智能船划分成不同的等。智能化程度…

一、行业相关定义 钻翠珠宝饰品，一般是指主要原料为钻石、翡翠、白玉、铂金、珠宝、K 金、白银、珍珠等的珠宝首饰，包括手镯、戒指、项链、挂坠、耳环、手链等。 二、市场规模现状 从1999年起，中国宝玉石协会遵循“贵在参与、重在推动”的方针，开展了系列的国石候选石推荐活动，并于2003年，将“两玉四石”（岫岩玉、和田玉和寿山石、青田石、巴林石、昌化石）方案作为推荐“中国国石”的阶段性成果。“候选国石”的推荐工作，不仅推动当地玉石产业的发展，促进了玉石业界的规范化，也弘扬了玉石文化。 目前，中国已经成…

白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力 2023H1行业回顾：餐饮恢复显著，商务消费乏力 从涨幅榜上看，受益消费场景放开，公司积主动开拓新产品，叠加股权激励下充分激发经营 势能，香飘飘涨幅领先；受益餐饮场景的显著恢复、产品结构升趋势延续，啤酒相关标的涨 幅居前。 宏观经济承压和商务消费复苏乏力背景下，次高端白酒消费需求较为低迷，叠加估值整体回 调，次高端白酒标的调整幅度较大。 2023年春节消费较为理想：高端和地产酒动销两旺，去化较为理想，次高端逐步好转。一线名酒：总体动销好 于预期，…

一、海外线上消费行至何处？ （一）“不变”：长期趋势为海外电商渗透率提升，利好跨境电商多地区扩 张 疫情刺激线上消费需求增长，全球电商渗透率加速提升，跨境电商增长空间较大。 根据eMarketer和36氪，2022年全球电商销售额将首次突破5万亿美元，电商渗透率 （全球电商销售额占全球整体零售额的比例）达到20.3%，较2020年增长2.4个百分 点。未来，疫情带来的消费习惯转变仍将延续，预计2025年电商渗透率将提升至 23.6%，全球电商市场仍在不断增量中。 根据网经社数据，2021年中国跨…

一、 板块回顾：冬去春来，修复在途 （一） 行情与估值回顾：AI 催化，传媒板块领跑大盘 回顾上半年，A 股传媒板块上半年走势受 AI 相关概念催化明显。具体来看，2 月上 旬，AIGC 和 ChatGPT 相关概念股表现突出，而游戏板块在版号常态化发放下实现估值修 复，但整个行业尚未形成全面上涨的趋势。而从 3 月上中旬开始，传媒板块上涨行情全面 启动，此时海外端 OpenAI 发布了新一代 LLM ChatGPT-4.0，同时还开放了 ChatGPT 的 API 接口，使外部开发者能够正式将…

一、鉴往：大家电百倍成长锁定超额收益规律 拉长视野，过去二十年家电龙头多数年份跑赢市场成为优选，那么提问：历哪一年 是家电龙头投资x好的一年呢？其答案是——2006 年。如 2006 年初低位买入格力电器， 其 15 年后x高回报是 116 倍；而 2006 年初买入美的（当时仍为美的电器），其 15 年后 的x高回报高达 199 倍（已考虑集团上市换股），百倍回报正是时间的好朋友。 2006 年空调龙头究竟发生了些什么呢？答案是这一年格局确立。2006 年历时五年的空 调大战落幕，龙头决胜，一…

银行：坐拥数据富矿，科技全面赋能 概览：金科投入加大，人才建设提速 上市银行金融科技投入整体呈现逐年加大态势，股份行投入比例相对较高。从投入规模看， 国有行投入规模较大，2022 年六家国有大行平均投入 194.2 亿元，工商银行、建设银行、 农业银行以及中国银行投入规模均超 200 亿元。从占营收比例看，股份行金融科技投入占 营收比例较高，2022 年平均占比为 3.89%，中信银行、招商银行、光大银行金融科技投入 占营收比例均超 4%。 上市银行金融科技人员队伍规模逐年扩大，占比逐年升高。从…

1. 高阶功能投放加速，智能驾驶迎来质变时刻 辅助驾驶体验迎来突破，23H2头部新势力城市功能料将集中落地 2023年城市辅助驾驶功能迎来突破，头部新势力进入“无图”城市，体验有望迎来大幅提升。 理想：6月17日家庭科技日，宣布6月开启北京+上海“早鸟”用户测试；23H2将推送通勤模式。 小鹏：6月29日G6发布会，公布XNGP 23H2进入50个城市；无图城市场景开启覆盖；发布了“AI代驾”功能。 理想：2023年6月科技日公布技术突破，通勤模式重磅发布 6月17日理想的科技日公布智能驾驶新突…

1、大模型涌现，ChatGPT 引爆 AI 奇点 1.1、ChatGPT 加速人工智能发展奇点来临 2022 年 11 月 OpenAI 发布 ChatGPT 聊天机器人，人工智能发展奇点加速来临。ChatGPT （Chat Generative Pre-trained Transformer）是由美国人工智能公司 OpenAI 开发的用于自 然语言处理的大型预训练语言模型，由人工智能技术驱动的自然语言处理工具，于 2022 年 11 月 30 日发布，是一款全新的聊天机器人模型，可以根据用户的…

一、运营商预计将是今年通信板块x重要的投资方向 （一）商业价值已逐步被市场认可，但仍处于低估状态 运营商价值得到认可，开启上行通道。2022 年后运营商走势可分为以下四个阶段：1）“低 估值+高股息”阶段：2022 年前及年初，三大运营商整体估值较低，股价保持稳定。冬奥 会期间，咪咕和魔百和的出圈拉动中国移动股价率先得到提升；2）“ARPU 提升”阶段： 根据 2022 年 3 月份的业绩披露数据，2021 年三大运营商营收和利润增速均明显增加， 移动用户 ARPU 值进一步提升（2022 年 …

1.炼焦煤性质界定、分类及资源分布 1.1.炼焦煤性质及分类 根据我国的煤炭分类标准，我国煤炭资源一般分为褐煤、烟煤、无烟煤。烟煤中的贫瘦 煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3 焦煤、气肥煤、气煤都属于炼焦煤，而褐煤、无烟煤以及烟 煤中的长焰煤、不黏煤和贫煤都属于非炼焦煤。 我国炼焦煤各煤种的储量不均匀，以气煤（包括 1/3 焦煤）x多，其次为焦煤。炼焦煤中 质量x高的焦煤（coking coal）也称冶金煤，又名主焦煤，是中等及低挥发分的中等粘结 性及强粘结性的一种烟煤。不同种类的炼焦煤，分类的主要依…