风电设备行业分析报告怎么写:附市场现状及发展前景分析

一、22 年风电招标创新高,23 年行业料将高增

(一)国内风电招标创历史新高,23 年装机大年确定性高

受疫情以及产业链影响,22年我国风电新增装机37.63GW,相比21年有所下滑。据 XXX能源局和中国电力企业联合会统计,2022全年我国风电新增并网装机量为 37.63GW,同比有所下滑,主要系疫情反复影响、风电机组快速升以及行业技术 迭代影响交付等因素所致。 22年国内风电招标量突破历史高点。据金风科技业绩演示材料和我们的不完全统计, 2022年国内风电公开招标量达89.8GW(不含EPC和框架),同比增幅在65%+,其 中,陆风招标76.7GW,海风招标13.1GW。

风电招标领先装机约一年,23有望成为装机大年。从历的数据来看,招标对装 机数据有明显的领先特征,领先时间在1年左右,与招标项目整体的交货、建设周期 基本相符。2022年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期, 随着“十四五”进入下半程以及风力发电的性价比提升,2023-2025将迎来风电产业 的新上行周期。据三一重能的投资者交流,2023年陆上招标有望在80GW左右,海 上20GW左右;据中电联预计,至2023年底我国并网风电容量有望达4.3亿千瓦,以 此推算我国2023年新增风电并网装机量有望超过64.5GW,同比增71.4%以上。

 

 

从风电并网装机量口径看,全年装机顶峰一般出现在四季度尤其是12月。从近5年新 增装机中各月度与季度的占比,发现前三季度新增装机占比整体相近,约在全年的 15%左右,四季度一般是全年装机高峰,2018-2022年,四季度新增装机量分别占到 全年的40%,49%,82%,65%和49%,近五年平均占比达到57%。

2022年风力并网发电量同比增长16.2%,风力发电占比持续提升。根据XXX统计局, 2022年我国并网风电发电量同比增加16.2%,达到7626.7亿千瓦时,占2022全年总 发电量比例已达8.6%,风力发电在电网中的重要性不断提升。

(二)风机价格阶段性趋稳,23 年预计将有所分化

2022年风机中标单价有所分化。据我们的不完全统计,2022年各主机厂(国内+国 外)中标量达91.8GW(国内中标83.6GW),国内海上风电项目中标量14.3GW。价 格方面,2022年全年风机均价分别为:陆上(含塔筒)2238元/KW,陆上(不含塔 筒)1857元/KW,海上(含塔筒)3931元/KW,海上(不含塔筒)3542元/KW。 陆风价格逐渐企稳,海风价格继续下探。陆风退补之后,产业链价格经历明显下降 之后,在下游回报率较高以及大机型迭代趋于平缓的大背景下,陆风风机价格于Q4 逐渐企稳,年末含塔筒和不含塔筒的月度项目均价分别维持在2100元/KW和1800元 /KW附近。海风于21年退补,为了提高海上发电的性价比,海风风机价格年内下行 态势更加明显,22Q4海风的含塔筒、不含塔筒项目均价企稳在3700元/KW和3300元 /KW附近。随着机型的逐步稳定以及下游电站回报率的企稳,陆风风机价格将进入相 对平缓的区间,而海风价格下降将继续。

 

 

从全项目度电成本看,我国海陆风已进入平价时代,海风成本较国外仍有一定发展 空间。据IRENA(国际可再生能源署,下同)数据,2010-2021年全球陆上风电项目 加权平均电力成本(度电成本)下降68%,从0.102美元/千瓦时降至0.033美元/千瓦 时,新交付陆上风电项目的全球加权平均总安装成本从2042美元/千瓦下降到1325美 元/千瓦,降幅35%;海上风电项目全球加权平均度电成本从0.188美元/千瓦时下降 到0.075美元/千瓦时,降幅达60%,海风总安装成本则下降了41%,从4876美元/千 瓦降至2858美元/千瓦。 分地区来看,中国陆风平均度电成本自2010年的0.083美元/千瓦时降至0.028美元/ 千瓦时,从全球看属于较低水平;中国海风平均度电成本自2010年的0.178美元/千 瓦时降至2021年的0.079美元/千瓦时,虽降幅显著但较海风发展较快的欧洲来看, 仍有明显的降本空间。

22年风机大型化趋势明显,三北地区以及海上发展更快。根据我们的不完全统计, 2022年末,陆风招标的机组容量要求基本保持在5MW以上,部分项目要求6.25MW 及以上的大机型。在统计中标项目的x低机组容量月度均值后,我们发现海陆机组 的大型化在2022上半年处于快速发展阶段,下半年延续了一定的小幅上升态势, 2022年12月陆上中标项目的x低机组容量平均值为5.15MW,海上为9.17MW。分地 区看,由于地理、气候条件等因素的差异,三北(华北、西北、东北)地区的风机大 型化发展更快,同时也更快趋稳。随着近两年风机大型化的快速发展,我国陆风机 组的代际差距已逐渐缩小,陆上大型化将进入相对平稳期;海风机组大型化仍处于 发展阶段,中标、装机维度的海风大型化仍将延续,更加考验各主机厂和核心零部 件厂商的技术与产品能力。

风机大型化下零部件总重量增加,单MW重量有所减小,陆上更为明显。从明阳智能 的主要产品线看,随着风机兆瓦数的增加,两条主要产品线内主要部件(机舱、风 轮、叶片)的总重量有明显的增加趋势,但单MW重量均有所下降。 机舱、叶片的单MW减重较为明显。MySE5.0-166机型的单MW重量分别约为:机舱 26吨、风轮22吨、齿轮箱9吨;对MySE7.25/7.25-158机型(主要面向海上),各部 件单MW重量约为:机舱36吨、风轮28吨、塔架53吨、轮毂13吨、齿轮箱11吨。首先,风机大型化下零部件总重增加,精密性和承重等性能要求提升,考验部件厂商 制造、交付能力;其次,主要部件单MW重量的下降,成为风机单MW成本下降的主 要原因之一,将通过风电平价化的推进,进一步刺激终端需求。

(三)十四五规划明晰,碳中和趋势不改

2022年风电产业政策纷纷落地,大型风光基地、风光储一体化、海上风电等领域的 政策持续推出。据北星风力发电网的不完全统计和我们的整理,2022全年发布多条XXX风电相关政策,其中的核心趋势包括: (1)分散式与大基地并举开发。各产业政策不仅强调了沙漠戈壁荒漠风光基地、 风光储清洁能源基地、海上风电产业基地等,还多次指出发展分散式风电的重要性; (2)持续推动自主可控的国产化技术创新。包括大型化风机、超长叶片、大型变流 器、主轴轴承、固定基础等关键技术; (3)走向海洋,走向深远海。政策对海上风电的关注持续增加,在大型化海上风机 外更提到深远海、漂浮式的发展新方向。

各省“十四五”能源规划安排陆续出炉,未来更应乐观。根据对各省“十四五”规划 及碳达峰安排的梳理,内蒙古、甘肃、河北、新疆、广东的风电装机目标均超过20GW, 全国(除陕西、黑龙江两省外)在“十四五”期间的风电装机目标达312.8GW,和 21年、22年全国47.65GW、37.63GW的装机数据看,2023-2025年全国年度平均风 电装机将超过70GW,政策为风电行业的健康发展保驾护航。

二、海上风电快速发展,属地化优势明显

(一)海风招标保持景气,平价带来广阔空间

海风产业链逐步成熟,2023年大概率恢复快速增长。据克拉克森风电数据的统计, 截止2023年初,中国已实现全容量并网投产的海上风电场有114座,海上风机近5700 台,累计装机量达28.6GW,装机规模领先全球第二大海上市场英国(13.7GW)一 倍以上;同时,2022年新增海风装机较抢装的2021年有明显的下降,但随着海上风 电产业链的进一步理顺,在22年海风高招标的大背景下,2023年有望成为我国海风 市场迈入脱离“补贴”之后良性发展的元年。

 

 

各地区海风重视度持续提升,海风产业园如雨后春笋般出现。在XXX政策性文件的 推动下,各地方密集制定海风的开发与建设目标。其中,北方地区中的山东以及南 方的江苏、福建、广东、海南是增长潜力x大的区域。海上风电投资额庞大,1GW 超过投资额百亿,对当地就业、税收构成有效拉动,地方对深远海项目、海风产业园 的重视度持续提升。

22年海风高招标,明阳智能中标份额领衔。根据我们的不完全统计,2022全年我国 海风项目招标量达到13.1GW,中标量达14.3GW。从主机厂份额看,共有七家主机 厂有国内海风项目的中标,明阳智能以5448MW的中标量领衔,其后分别为电气风 电、远景能源、金风科技、中国海装、东方电气和运达股份。 广东、山东为海上风电发展的重点地区。分地区看,广东、山东为2022年海风发展 x快的省份,中标量分别达到5.6GW和4.9GW。由于海风技术和产品壁垒更高,头 部厂商的优势将更为明显,全产业链的产品质量、技术创新以及产能布局将成为海 风产业发展的核心因素。

海上风机价格持续下行带动项目回报率上升,22年基本进入平价时代。根据我们的 统计,国内中标的海上风机单价在2022年内持续下行,其中前三季度的价格下行态 势更为明显。在福建漳浦六鳌海上风电场二期项目的中标公示中,含塔筒风机单价 已至3701元/KW,由金风科技报出。据IRENA的数据,2021年全球海风加权度电成 本为0.075美元(约0.51元),中国海风加权度电成本为0.079美元(约0.54元)。结合2022年内海风风机的价格降幅,我们认为我国海风平均度电成本(近海)已低于 0.5元/KWh,进入全面平价时代。

 

 

(二)海上风机迭代加速,带动海上风电产业发展

海上风电机组新产品迭代加速,产品端大型化发展迅速。根据CWEA和我们的不完 全统计,2022年我国对外宣布新下线的新型海上风机达到12款,超过2019-2021年 的总和。随着海风退补,对海上风力发电的性价比要求更高,促进了产品的快速创 新与迭代以有利于终端度电成本的进一步下降,而终端运营的收益增加将与整个海 风产业链的发展形成共振。 大型化、控成本、集群化和深远海构成我国海风发展的重要趋势。(1)大型化持续 发展。据北星风力发电网和CWEA,2022年我国主机厂新下线的海风机组平均容 量达11.5MW,较2021年提升2.87MW,其中金风推出16MW容量的新机型,中国海 装更是推出18MW机型;(2)中速永磁(半直驱/混合)路线占比上升。在近年来下 线的永磁直驱、双馈、中速永磁(半直驱/混合)、高速永磁四种路线中,中速永磁 (半直驱/混合)的重视度显著增加,被2022年12款机型中的10款所采用;(3)海 风集群产业园的概念加强。《“十四五”可再生能源发展规划》明确提出,加快推动 海上风电集群化开发,重点建设山东半岛、长三角、闽南、粤东和北部湾五大千万千 瓦海上风电基地。(4)深远海探索加速。深远海域应用空间广,风场条件好,因 此深远海风电技术(漂浮式等)是我国海风发展的重心之一。

(三)重视海风产业发展,关注产业集群布局

重视海上风电装备产业链。海风装备包括桩基、导管架、海底电缆等,相关上市公 司包括海力风电(塔架和基础)、大金重工(海风塔筒)、泰胜风能(塔架和基础)、 东方电缆(海缆)、亨通光电(海缆)、中天科技(海缆、施工船)等;海风技术难 度更高、大型化发展快且定制要求高,需要主机,叶片、发电机、铸锻件等关键零部 件的升化配套,相关上市公司包括金雷股份(铸造主轴)、日月股份(精加工铸 件)、恒润股份(海上塔筒法兰)、中环海陆(轴承、齿圈锻件等)、海锅股份(传 动类锻件为主)等。

 

 

海风集群产业园如雨后春笋陆续推出,重视相关企业布局。海风资源主要分布在辽 宁、山东、江苏、浙江、福建、广东、广西、海南等省份,以下两个因素导致海风产 业集群重要性提升:(1)不同海上风场存在自然条件差异,需定制化的适配。如山 东、辽宁风场适用的主流机型,在广东、海南等省份适用性就较为一般;(2)海上 风场对产业链适配的要求提升。由于设备定制化、大型化的特点,海风产业更需设 备商及时、有效、针对性的交付。海风装备产业园/基地可为海上风电开发提供风机, 叶片、铸锻件等关键配套,以及塔筒、基础、海缆等设备和组件,沿海港口则可提供 高效的产品交付和服务。 从目前我国的主要海风装备产业园看,占地面积前五的依次为江苏大丰、广东阳江、 山东乳山、山东蓬莱、山东东营;投资额前五的依次为山东东营、山东蓬莱、广东汕 尾、浙江温州、广东阳江。上市设备公司方面,海力风电、金雷股份、大金重工等公 司的布局较多。

三、风电出海:外销打开新市场,贡献新增长

(一)海外风电启动在即,国产风电产业链先后出海

全球风电市场进入稳定扩容阶段,2021-2026年全球装机量CAGR+6.6%,海风成为 推动装机增长的主要驱动。据GWEC预测,2026年全球风电新增装机规模将达到 128.8GW。2023年后全球风电装机将进入稳定增长阶段,其中海风装机增速显著更 高,海上风电装机、新兴市场发展将成为未来5-10年风电装机提升的主要驱动力。 据GWEC,2026年全球海风新增装机有望达到31.4GW。

 

 

欧洲、北美风电市场体量大,亚非新兴风电市场增长可期。据GWEC预测,从2022- 2026年陆风新增装机口径看,除中国外市场的装机体量排名分别是欧洲、北美、亚 洲(不含中国)、拉美和非洲中东。欧美市场体量大但相对稳定,亚洲、非洲等新兴 市场呈现出低基数下的高增速趋势,其中印度、越南等市场风电发展尤为迅速。从 海风新增装机看,亚洲是x大的新增装机市场,欧美则预计在2025年打开增长。

碳中和趋势不改,风电为主要。整理海外部分XXX风电装机规划,发现:(1)欧洲 作为发展风电的领衔者,将持续保持较高投入以助力碳中和;(2)亚洲XXX尤其是 新兴市场(印度、越南),将以更快新建节奏,驱动亚洲风电市场的快速增容;(3) 海风已成为各国的发展重点,发达XXX将推动漂浮式等新技术的落地。 在碳中和以及能源安全的大背景下,欧美各国将维持风电的发展节奏,亚非等新兴 市场则将更为积地推动市场扩容。考虑到我国风力发电产业,出海将成为我国风 电产业新机遇。

(二)国内风电产业链渐次出海,贡献新增量

  1. 整机企业开始出海,中亚、东南亚为主要突破口

2022年我国风机出口额达到66.5亿元。根据海关总署对“85023100 风力发电机组” 的出口统计数据,我国2022全年风机出口额66.5亿元,较2021年的92.8亿元有所回 落,主要系疫情扰动和原材料价格波动幅度较大所致。2017-2021年,我国风机出口 额稳定上升,CAGR达到35.4%。整机的出口显示出我国风电产品具有一定的国际竞 争力。随着我国风电产业的快速发展和产品技术迭代,包括整机在内的产业链厂商 出海机遇将更加明确,国内风电企业或能以建立生产基地等形式直接参与海外风电 产业链。2021年12月,明阳智能与英国国际贸易部(DIT)签署了谅解备忘录(MOU), 双方将合作落实明阳在英国的海上风电行业投资计划。

 

 

从2022中标情况看,印度、中东、中亚是风机出口的主要地区,远景出口份额领先。 根据我们的不完全统计,2022全年我国主机厂海外风电项目中标量达到8203MW。 分地区看,亚洲是我国主机厂出口的主要对象,其中印度是x重要的市场,与其积 的风电发展规划相适配。分主机厂看,远景的风机海外中标份额优势明显,金风、 运达均有公开披露的海外中标项目。

  1. 零部件企业出海各有千秋,出海进行时

主轴、铸件均属于高出口比例环节。按各环节生产企业的境外收入占总收入比例计 算,2021年各环节出口比例由高到低分别为:主轴26.9%,铸件25.6%,叶片23.8%, 锻件/法兰17.9%,电缆17.0%,塔筒15.1%,整机7.3%。其中,主轴属于出口业务占 比较高也较稳定的环节,其他各环节在2020年都经历了明显的下降,我们认为是 2020年国内装机大年导致偏向国内交付所致。可见,从产业链上各环节出口收入占 比看,各环节均有较大的出海弹性与空间。

分各环节看产品出海情况:(1)塔筒。天顺、大金、泰胜三家出口占比相近,大金 重工出海业务发展更为平稳,天能、海力两家截至2021年暂无出口;(2)铸件。振 江股份出海优势明显,日月股份出海比例稍低;(3)主轴。双寡头均有一定的出口, 金雷股份海外优势更大;(4)锻件/法兰。整体出口比例有所降低,2021年中环海陆 出口比例x高;(5)叶片。时代新材的海外布局更具优势;(6)电缆。亨通光电、 中天科技均有一定比例出海业务,二者都有境外海缆项目的中标,其中亨通光电曾 中标葡萄牙海上浮式高压海缆的总承包。

四、技术变革:新技术持续推动降本增效

(一)滑动轴承:具备成本性能潜力,轴承降本新方案

滑动轴承与滚动轴承具有不同的结构和原理,具备自身独特优势。根据结构和原理 的不同,轴承可分为滚动轴承、滑动轴承两大类,滚动轴承是指在零件间含有滚动 体作滚动运动的轴承,滑动轴承则是不使用滚动体、仅在滑动摩擦下工作的轴承。 相较而言,滚动轴承摩擦系数小、传动效率高、机械性能好,是目前轴承行业主导种 类;而滑动轴承具有体积小、承载能力高、振动小、噪音小、结构变化多等优点。根 据润滑材料和方式的不同,滑动轴承又可分为自润滑轴承、一般滑动轴承两类,自 润滑轴承采用自润滑材料后密封,不需补充润滑剂。

 

 

风电轴承目前仍以滚动轴承为主,包括传动系统轴承(主轴、齿轮箱等)、偏航轴 承、变桨轴承等。在目前风电滚动轴承设计中,偏航轴承一般用单列球或双列球轴 承;变桨轴承用双列球轴承或滚子轴承;主轴轴承用调心滚子、单列圆锥滚子、圆柱 滚子、双列圆锥滚子、三排圆柱滚子中的一种或两种组合;齿轮箱轴承中的低速轴 常用调心滚子、圆柱滚子、圆锥滚子等,输出轴还可用四点接触球轴承作推力。 滑动轴承具有承载能力强、体积小、结构简单的特点,在风电中应用有两方面优势。 (1)利于风机承载能力提升。传统滚动轴承为点接触或线接触,单位重量/尺寸下承 载能力有限,而滑动轴承为面接触,高承载能力适配大MW机型;(2)运维成本降 低。传统滚动轴承在替换时需部署吊车,将整个机头吊下后替换,而滑动轴承可设 计为分块式,灵活的安装结构使其可以现场维修,可显著降低开发和运维成本。同 时,滑动轴承的成本一般也低于滚动轴承,带来更大降本空间。

1.滑动轴承在风电齿轮箱轴承中的应用

滑动轴承为高性价比、高可靠性的齿轮箱结构创造可能。齿轮箱是双馈和半直驱风 机中传递功率的关键部件,成本在整机中占比超16%,其中广泛应用到滚动轴承, 而滚动轴承的成本占到齿轮箱的20%以上。但是,目前国内风电齿轮箱轴承几乎全 部进口自SKF、FAG、TIMKEN等国外厂商。同时,美国NREL的统计表明齿轮箱 故障造成了整机约60%停机时间,其中超67%的鼓掌则由滚动轴承失效引起。因 此,使用国产可控、高性价比、高可靠性的齿轮箱轴承新方案,成为我国风电行业 的紧迫需求,滑动轴承正提供了新思路。据《滑动轴承在风电齿轮箱中的应用现状 与发展趋势》,采用滑动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可提升25%,传动链长度能减 少5%,齿轮箱重量可降低5%,成本相应降低15%。然而,风电齿轮箱工况复杂, 存在复杂结构耦合变形,对滑动轴承的应用提出挑战,就技术落地看,滑动轴承参 数设计、表面强化、载荷优化等问题是主要的难点所在。

2.滑动轴承在风电主轴轴承中的应用

滑动轴承用于主轴轴承优势在降低大型风机配套轴承制造难度、成本并提高可靠性。 在风机中,主轴系统连接齿轮箱和轮毂,对风机叶片起到支撑作用,并将叶片载荷 传递到齿轮箱。由于主轴要同时承受轴向力、径向力和倾覆力矩,故一般需要较好 的调心性能、抗振性能和运行稳定性。滑动轴承具有较好的抗振性和稳定性,也有 具备优良调心性能的品类,因此理论上主轴轴承可以全部替换为滑动轴承。应用滑 动轴承的主轴承可显著降低大MW风机的制造、加工难度,提高轴承运转的可靠性, 同时还具备小体积、小重量、可分块的特点,利于快速、高效地替换,从而显著降低 制造、开发、运维成本并缩短周期。但是,主轴承的尺寸、重量大而载荷高,可靠性 要求和在风电机组中的重要性都很高,而目前风电领域滑动轴承的开发研究仍处于 开发试验阶段,因此我们认为滑动轴承在主轴的应用会是渐进式的。

 

 

长盛轴承、双飞股份进展较快,已进入客户试验阶段。长盛轴承创立于1995年,深 度布局汽车、工程机械等传统行业,进XXX风电、核电、新能源车等新领域,是国内自 润滑轴承龙头。2022年11月,长盛已完成6MW半直驱齿轮箱滑动轴承试验。双飞股 份同样是国内规模x大的自润滑轴承及自润滑轴承用复合材料专业生产厂家之一, 截至2023年2月,公司小功率风电滑动轴承已通过客户试验。

(二)碳纤维叶片:受益于风机大型化,渗透率有望上升

风机大型化对叶片强度、刚性、性价比提出高要求,碳纤维提供材料端新方案。大 型化趋势下,更大的风轮、更高的轮毂需要更长且强度更高的叶片支持。2021年来, 国内外厂商陆续加快百米大型叶片开发与下线。2022年8月,中复连众123米叶片 下线(中复连众此前已下线102米、110米、112米叶片),适配16MW海风机组,而 东方风电(113米)、明阳智能(118米)、中材叶片、双瑞风电等国产厂商均在2022 年以来密集推出百米风电叶片。 叶片的大型化发展带来重量的几何增长,在载荷、成本持续增加下,目前主流的 玻璃纤维已难以充分满足大型化、轻量化的要求。轻质高强的碳纤维是超大型叶片 的增强材料的必然选择,据《碳纤维在风电叶片中的应用进展》,以122米长叶片为 例,使用碳纤维带来的叶片重量减轻可减少轮毂、机舱、塔架和桩基等结构部件15- 20%的重量,有效降低10%以上的风机成本。同时,碳纤维叶片强度、刚度进一步提 升,可减少叶片变形、改善性能并提升发电效率,其良好的抗疲劳性能还可延长叶 片生命周期并降低日常维护的综合成本。

2025年全球叶片用碳纤维的需求有望达到8.1万吨,2021-2025年CAGR+25.0%。据 赛奥统计,2021年全球碳纤维需求量约11.8万吨,其中风电叶片需求量达3.3万吨, 市场规模达到5.5亿美元。赛奥预计2025年碳纤维风电叶片需求将达到8.1万吨, 2021-2025年CAGR+25.0%,据赛奥估算,由于碳纤维叶片的专利垄断,2021年维 斯塔斯的碳纤维叶片需求占约2.5万吨,中国风电企业消耗约4500吨,欧美其他企业 消耗约3500吨。随着碳纤维叶片的专利到期,限制碳纤维使用的x大压制因素消除。

 

 

大功率海上机组持续推出,碳纤维叶片使用频率预计将大幅增加。2021年以来宣布 下线的碳纤维叶片基本都达到百米,均面向10MW及以上的海上大功率机型。由于 目前碳纤维价格仍然较高,将高强度、高刚度、轻质化的碳纤维材料用于大功率机 型是更具性价比的方案。2002年,维斯塔斯首次在叶片中应用碳纤维并申请专利。 2022年7月,随着维斯塔斯碳梁专利的到期,国内碳纤维叶片的发展将进一步加快。 我们认为,由于海风风机大型化迅速,碳纤维叶片短期内的主要市场在大型海上风 机,未来随着碳纤维规模化、国产化以后成本的降低,碳纤维的应用将逐渐向陆上 渗透。

相关参与企业主要包括材料端、叶片端两类,产能布局、产品优化、材料降本将成 为行业发展的主要驱动因素。从材料端看,2021年碳纤维材料理论产能超过5000吨 的企业有吉林化纤、中复神鹰、宝旌碳纤维、新创碳谷、江苏恒神和光威复材。但 是,较国外的东丽、三菱等企业,现阶段国产碳纤维的力学性能、产品质量和稳定性 仍有较大的提升空间。从叶片端上市公司看,中材科技和时代新材的龙头优势较为 明显。中材科技的122米海上叶片已经采用碳纤维拉挤技术,时代新材自主研发的 TMT110A海上叶片也已采用碳纤维拉挤板。我们认为,碳纤维在叶片的进一步渗透 需要产品优化与材料降本的推动,有技术积累和自有产能的公司将获得更大优势。

(三)漂浮式海风:打开广阔的深远海,创新与降本空间大

漂浮式海风助力风电走向深远海,打开更广阔的空间。目前,全球新建的海上风电 项目均以水深低于60米的近海项目为主,相比于近海海域,深远海域的风能资源更 加丰富,风湍流强度和海面粗糙度也比近海小,具有广阔的利用空间。据千尧科技 和北星风力发电网估计,我国海上风电潜在可开发资源近3000GW,其中漂浮式 海风达1582GW。 海风项目走向深远海,就无法再采用近海的固定式基础,需依赖面向深远海的漂浮 式海风。与固定基础比,漂浮式基础便于移动和拆除,可有效降低深远海风力开发 成本,适用于深远海域的风力利用。随着海风蓬勃发展的推动和技术的进步,漂浮 式海风将从目前的实验阶段,逐步走向规模化和商业化。据GWEC预测,全球漂浮 式海风将在2025年左右迎来快速发展期,2025年全球漂浮式新增装机有望达到GW ,2031年新增漂浮式装机有望达9.9GW,2021-2031年间新增装机CAGR将达 +67.5%。

 

 

据《全球漂浮式海上风电市场现状概览与发展潜力展望》,截至2021年底,全球实 现装机的漂浮式海风项目共17个,累计装机容量142.37MW,累计装机数量27台。 在以下项目中,较具代表性的有: 2009年挪威的Hywind I,为全球首台并网的MW漂浮式风电项目,开发与工程总包 商为Statoil,风机制造商为Siemens,单机容量2.3MW; 2017年英国的Hywind Pilot Plant,为全球首个商业化漂浮式海风项目,开发企业、 工程总包商,以及风机制造商与Hywind I项目相同; 分别于2018和2021年投运的苏格兰的Kincardine项目,是全球x大的漂浮式海风项 目(2+48),采用Principal Power的Windfloat半潜式基础,1台2MW机型于2018年 投运,5台三菱-维斯塔斯提供的V164-9.5MW于2021年投运。 2021年中国的三峡引领号,是中国首台漂浮式风电机组,采用半潜式基础和明阳智 能的MySE5.5MW抗台风漂浮机组。

我国对漂浮式海风的重视度持续增加,技术与产品探索加速。(1)我国漂浮式海风 的技术与产品创新持续推进。2022年6月,中船集团设计的漂浮式海风“扶摇号”在 广东湛江完成安装,浮体和机组总重超4000吨,采用中国海装6.2MW、风轮直径 152m的机型。2022年11月,明阳发布的MySE7.25-158机组成为全球首台7MW抗 台风漂浮式海风机组。(2)漂浮式海风目前x大的挑战是技术降本。据北星风力 发电网,2021-2022年国内下线的两台漂浮式样机投资成本为3.8-4万元/KW。中国 电建海风公司董事长闫XXX在接受《风能》专访时表示,海南万宁漂浮式项目一期 装机量20万千瓦,计划2025年10月并网,降本目标2.5万元/KW;二期装机量80万千 瓦,计划2027年并网,目标降本到2万元/KW。

深远海漂浮式海风核心环节在浮式基础、安装、风机和电缆。深海环境和水文现象 更加复杂恶劣,对海风装备带来新变化有:(1)机组基础形式改变,稳定性要求提 高。近海海风主要采用单桩基础、导管架式基础等着床式的方式,而深远海项目需 采用漂浮式基础,主要包括单桩式平台、半潜式平台、张力腿平台和驳船式平台几 种类型。稳定的浮式基础,对传动系统、控制系统等部件的设计要求更高;(2)安 装方式改变。对不同的深海漂浮式风机而言,单柱式平台基础一般首选整体安装, 由起重船运送并放置;张力腿平台基础一般在目标地点将基础平台固定后,由自航 自升船进行分体安装塔筒、机舱及叶片;驳船型和半潜式平台基础可在岸边进行整 体安装,由拖船将其整体拖曳至目标地点;(3)稳定可靠的大容量风电机组;(4) 动态的远距离输电技术。海上风电并网典型路线包括常规交流送出、低频交流送出、 柔性直流送出等。其中,柔性直流送出具有隔离陆上交流电网与海上电场影响、并 网电压稳定、系统运行灵活等优势,一般是远海风电首选方案。

漂浮式海风空间广阔,关注风机、锚链、海缆等核心环节。随着深远海风电技术迭 代发展,漂浮式技术发展和降本空间大,市场空间广阔。我们认为随着试验和示范 项目的建设探索,以及各环节厂商的技术创新,漂浮式海风有望在2026年后逐步进 入真正的商业化阶段。在各环节中,风机、锚链、海缆为核心,根据已建成的三峡引 领号、中船扶摇号经验看,除风机外的相关公司包括: 亚星锚链:全球x大的链条生产企业,船用锚链及海洋平台系泊链获得了包括美国 船社、德国劳氏船社、法国船社、挪威船社等多家船社认证。 巨力索具:国内x大的索具生产基地,也是目前国内索具产品规格、型号较为齐全 的生产企业,公司形成的部分专有技术包括:《大型海上低空间多吊点转换吊具研 制》、《浮式风电基础用系泊索研制》和《10MW 海上风机叶片多位姿调整吊具》。

东方电缆:聚焦深海油气开采和远海浮式风电开发等领域,攻克超深水和动态化设 计等技术,在海洋脐带缆、动态缆领域形成定制化设计、生产、敷设、运维的完整解 决方案。具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统等制造、服务能力。 亨通光电:公司的“浮式海上风电用动态缆关键技术研发与示范应用”项目获XXX 重点研发计划项目。公司通过自主研发和科研合作具备500kV交流海陆缆系统、± 535kV直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高 端装备的设计、制造及工程服务能力,同时具备500kV及以下交直流海缆软接头技术。

 

 

(四)柔性直流海缆:满足深远海输电需求,技术降本新路径

海风电缆送出方式主要有交流送出和柔性直流两种,交流输电较为成熟,更适用于 小规模、近距离输送。交流输电直接以交流电形式送出,技术方案较为成熟,整个系 统包括集电系统、无功补偿装置、海上升压站、海底交流电缆几个部分,适用于海上 风电的小规模、近距离输送。交流输电技术原理较为直接,具有近海成本低、结构简 单、可靠性高、运行经验丰富等优点。但是,交流输电在长远距离时有明显劣势: (1)存在明显电容效应;(2)无功电压补偿控制难度大,过电压问题较为突出; (3)海上风电场和路上电网间的交互影响大,无法实现故障隔离。 由于目前投运的海风项目以近海为主,交流输电仍是国内海缆输送的主流技术路线。 交流输送的电压等主要包括35kV、110kV、220kV,其中35kV和110kV交流海缆 输送容量存在限制,占用空间和输电损耗也较大。因此,目前主流交流海缆电压为 220kV,一般采用单回三芯结构,输电能力18-35万kW;更大截面积的220kV海缆, 以及500kV海缆输电能力可达40万kW,适合大容量输电,但会受到绝缘要求、制造 敷设的限制。此外,大截面220kV海缆和500kV交流海缆需铺设3-4根海缆,占据海 底空间较大。

柔性直流在深远海(输送距离超过70km)、大规模风电场的情景下具备经济性,可 实现技术推动降本。据《海上风电场输电方式研究》,目前国外已并网和在建的海风 项目中,距离70km以内全部采用交流输电方式,100km以上则采用柔直输电。在风 电场容量更大、离岸距离更远时,直流方案可显示出其优秀的经济性。据《海上风电 场输电方式研究》对220kV交流和柔直输送的工程造价对比,对容量400MW以上的 海风外送,交直流方案的造价交叉点对应输送距离在70km左右;输电距离在70km以 内时,交流方案具备经济性;输电距离大于70km时,直流方案具有经济优势,而且 随着单个风场的容量增大,柔性直流和交流的经济性交叉点也会离岸更近。

海上风电深远化趋势明确,柔性直流输电渗透率有望持续提升。除经济性外,柔性 直流海缆系统还具有占用海域小(海缆为单芯结构)、可减少功率波动(有功无功独 立控制,与电网故障隔离)、可实现对无源网络供电等优势。在深远海发展趋势明 确、电网安全稳定性要求不断提升的背景下,柔性直流有望获得更为快速的发展。 目前国内主要是两个项目:(1)三峡江苏如东项目,已于2021年11月并网,为我国 首个柔性直流海上风电项目。项目包括两座海上升压站、一座海上换流站、一座陆 上换流站、一回直流电缆(采用分两的±400kV直流电缆,每含99km海缆和9km 陆缆)。(2)三峡阳江青洲五、七项目(合计2GW),计划于2024年12月并网。 项目包括一座海上换流站、一座陆上换流站、一回直流电缆(±500kV,导体截面 2500mm^2)。随着试验项目快速落地和推进,柔性直流输电的渗透有望加速。

柔性直流海缆属于柔直输电系统的核心部分,技术门槛较高,头部厂商持续加码。 柔直输电技术壁垒较高,头部电缆企业持续加大研发和布局力度。相关厂商中,中 天科技进展较快,且已实际应用于江苏如东海风直流工程;东方电缆、亨通光电也 已经具备±535kV直流海缆技术能力。 中天科技:中天海缆参与承接中国目前全部4个直流示范工程,分别为2013年南网南 澳±160kV柔性直流输电工程、2014年国网舟山±200kV多端柔性直流输电示范工 程、2015年国网厦门±320kV柔性直流输电科技示范工程、2019年江苏如东±400kV 海上风电柔性直流接入工程,项目累计销售长度超过400km。同时,中天成功研发 ±525kV直流光电缆,实现中国直流输电的“五跳”。

东方电缆:参与张北±535kV柔性直流电缆项目(陆缆),具备柔性直流电缆制造能 力,已推出±80到±535kV柔性直流海缆产品,率先突破500kV海缆软接头技术。 亨通光电:为白鹤滩浙江±800kV特高压直流输电工程提供特高压传输方案,具备± 535kV直流海陆缆系统能力,具备500kV及以下交直流海缆软接头技术。 汉缆股份:参与舟山±200kV多端柔性直流输电项目,±535kV直流海缆项目已开展 先期设计验证工作。

五、行业景气度再向上,带来产业链新机遇

(一)风电产业链庞大,景气度反应有错位

风电产业链主要包括风机、塔筒、锻件、铸件、叶片等环节。完整的风电设备包括 风电机组、风电支撑基础和输电控制系统三大部分,其中风电机组包括机舱罩、齿 轮箱、发电机、叶片、轴承等,风电支撑基础包括塔筒、基础环等,输电控制组件包 括电缆、控制系统、升压站等。对海风来说,基础还包括桩基、导管架。

 

 

重点分析整机、叶片、主轴、铸件、锻件/法兰、塔筒和电缆几个环节,同时考虑到 轴承(仅包含新强联)、高空作业设备(仅包含中际联合)两个细分市场集中度较 高,且其收入基本均来自风电,我们同时加入该环节以完善分析。 从年度数据看整体业绩增长与变化情况:(1)各环节业绩变化时间节奏基本一致, 2018-2020年,随着新增装机增速的快速上升,各环节收入、利润快速增长,2021年随着陆风抢装结束,各环节增长明显放缓,2022年行业进入低谷期;(2)从平均营 收增速看,轴承、高空作业设备、塔筒较高,锻件、整机、电缆居中,主轴、铸件、 叶片相对更低;(3)从平均利润增速看,轴承、叶片、锻件更高,塔筒、高空作业 设备、主轴居中,整机、铸件、电缆相对更低;(4)营收/利润的平均增速和标准差 之间存在一定的正相关,高增速环节的业绩波动率也会更高。从利润角度看,叶片、 轴承、锻件、塔筒都属于较为明显的高增速、高波动环节,而主轴、电缆等则属于稳 定性较高的环节。

年度的收入/利润增速与当年风电新增装机增速呈现高度相关:通过计算业绩同比增 速与风电新增装机同比增速的相关系数,并进行线性回归得到估计系数(以装机增 速为解释变量)。 (1)各环节营收/利润增速与装机呈现高相关性,装机需求是业绩的核心驱动;(2) 从回归系数看,轴承、锻件的收入和利润变化对装机较为敏感,两者利润增速对装 机增速的回归系数分别达1.58和0.90,平均而言,提高1%的装机增速会带来1.58%和0.90%的轴承、锻件利润增速;(3)各环节利润端的回归系数显著大于收入端, 表明风电产业链固定投入较多,各环节对装机需求具有高利润弹性。

不同环节对下游装机的反应有错位。我们计算了季度收入增速与当季度、滞后一季 度、滞后两季度、滞后三季度、滞后四季度装机增速的相关性,进一步发现: (1)锻件/法兰、高空作业设备对装机增速变化领先约2个季度;(2)整机、叶片、 轴承、主轴、铸件对装机增速领先约1个季度;(3)塔筒对当季装机增速的敏感性 x高,具有同时性。可见,风电产业链整体较终端需求会提前1~2季度出现收入的边 际变化,其中锻件/法兰企业业绩的领先时间一般更长,为观察下游景气度的重要观 测环节。

 

 

利润率水平从高到低依次为主轴、铸件、塔筒、锻件/法兰、整机、叶片、电缆。主 轴企业利润率水平x高,平均毛利率30.2%,平均净利率14.8%;叶片、电缆企业的 利润率水平则相对较低。利润率的年度变化情况表明,上游环节对终端需求(装机) 的变化较为敏感,22Q3主要上游环节的毛利率和净利率均进入历史低值区间,其中 原材料的影响也较大。随着国内风电行业景气度的再度提升,各环节利润率水平有 望从历史低值回升,风电产业链利润率水平有较高的上升弹性。从存货周转情况看, 主轴、塔筒企业的存货周转更慢,叶片、电缆企业的存货周转较快。不难发现,环节 的高利润率一般伴随着更慢的存货周转速度(低资本投入)。值得注意的是,本文仅统计电缆企业全口径利润率水平,若仅计算海缆业务,中天、东方、亨通三家龙头海 缆企业的对应业务毛利率均超过35%。

主轴、铸件、叶片属重资产品类,塔筒、锻件对资产依赖度居中,整机环节依赖度 x低。我们分析了各环节生产企业折旧占营收比、固定资产占比两个指标,发现主 轴、叶片、铸件三个环节对固定资产(设备等重资产)依赖度明显更高,折旧占营收 的比例在4.5%以上;风塔、锻件/法兰对固定资产的依赖度居中,折旧占营收比例在 2.5%-3.0%;整机环节的依赖度x低,折旧占营收比例在2.2%左右。

海缆、整机、塔筒的原材料占成本比例较高。对风电产业链主要环节选择代表性企 业,重点分析成本构成中原材料占比,并计算近两年均值后可得:海缆、整机、塔筒 的原材料占成本比例较高,均超过80%;铸件、主轴两个环节的原材料占比相对较 低,分别为59%、57%。 高毛利环节毛利率有下降趋势,降本压力渐向高毛利环节转移。2020年以后,除整 机毛利率有小幅上升外,其余各环节毛利率均有较为明显的下降。其中主轴、铸件 的毛利率下降相对幅度较大,高毛利环节降本压力逐渐增大。

(二)风电产业链较宽,竞争要素各不相同

  1. 整机:格局分散,综合竞争

据2022年吊装情况,金风科技、远景能源总量领衔,电气风电、明阳智能海上占优。 根据CWEA对2022年整机厂风机吊装容量的统计,金风、远景总吊装量分别达到 11.36GW、7.82GW,较其后的明阳(6.21GW)、运达(6.1GW)、三一(4.52GW) 等厂商有较为明显的优势。海风装机上,电气风电(1.44GW)、明阳(1.38GW)、 海装(1.04GW)三家装机均超过1GW,仅七家整机厂有海风风机的吊装。

 

 

根据2022年中标情况,金风、远景、明阳三家头部厂商优势明显,三一等厂商紧追。 据我们对整机厂项目中标的统计,远景能源(19.7GW)、金风科技(16.5GW)、 明阳智能(16.0GW)位列前三名,三者市场份额合计达到58.0%,头部厂商市场优 势明显。其他厂商中,三一重能(8.0GW)凭借自身的产业链优势获得了市场份额 的快速提升。同时,中标容量较2022年吊装容量有大幅增长,凸显行业景气度。 分海陆看,国内陆上项目中金风以13.5GW的中标量处于领先,远景、明阳、三一的 市场份额分别为16%、16%、12%,均超过10%;国内海上项目中明阳以超过5GW 的中标量获得约38%的市场份额,中标份额紧随其后的是电气风电(19%)、远景能 源(14%)和金风科技(12%),其余厂商市占率均低于10%。金风在陆风项目中优 势显著;明阳优势在海风;远景优势在境外,陆海优势均衡;三一深耕陆上风电,尚 未进入海风市场;电气风电则在海风市场保持优势地位。

分析各整机厂中标项目年平均单价,陆上含塔筒在2067-2351元/KW,陆上不含塔筒 1559-1979元/KW,海上含塔筒3306-4118元/KW。陆风中标项目中,含塔筒均价x 低为2067元/KW(三一重能),x高为2351元/KW(联合动力);不含塔筒x低为 1559元/KW(山东中车),x高为1979元/KW(联合动力)。海风中标项目(含塔 筒)中,电气风电平均中标单价x高,为4118元/KW,运达股份平均单价x低,为 3306元/KW,海风中标份额x高的明阳智能单价为3815元/KW。

整机厂围绕产业基地进行产能布局,属地化竞争明显。据风芒能源的不完全统计, 各整机厂的生产基地均围绕我国的主要风电大省进行布局。陆风方面,金风的产能 覆盖具有明显优势,主要布局在河北、内蒙古、甘肃、新疆、广西、江苏等省份;海 风方面,电气风电在南方海域布局较全,远景和海装则在山东、辽宁有所布局。从海 风基地的未来规划看,远景、明阳、海装、金风的规划覆盖面较广。

  1. 风电塔筒/基础:运输半径受限,产能布局为先

塔筒属于风机大型化下销量和利润都相对稳定的品种,产能分布较为重要。风塔/基 础主要生产企业包括天顺风能、大金重工、泰胜风能、天能重工、海力风电。其中天 顺风能优势在陆上,正在实现海工0-1突破;大金重工优势在“两海”(海工+出海), 销量收入均快速增长;海力风电收入几乎全部来自于海上风电,产能布局优异;泰 胜和天能布局则较为均衡,海陆均有涉入。

 

 

海工装备、具备产品出海能力的企业单位毛利明显更高。从整体销量看,天顺的销 量较高,但其销售集中于陆上塔筒;大金销量增长平稳,至2021年已位列销量第二; 泰胜、天能的销量整体差距不大。(未考虑海力风电,其未披露海风销售重量数据) 从价格看,单吨价格在近年延续上行,单吨毛利整体有下降趋势。(1)价格角度, 2021年各厂商单吨价格分别为:天顺8264元、大金8900元、泰胜8993元、天能8942 元;(2)毛利角度,天顺单吨毛利下降相对更快,已降至2021年的998元;大金得 益于海上风电较多,单吨毛利显著领先且有所增长,2021年达到1986元。整体而言, 具备海上风电、出海能力的厂商盈利性更强。

各公司围绕新疆、内蒙古、山东、江苏、广东等风电集群基地进行产能布局。从五 家厂商的产能布局看:(1)现有产能和陆上产能看,天顺均具有明显优势,其也正 在加快海工产能的0-1突破;(2)从海上产能看,海力、大金、泰胜、天能均有海上 基地,大金蓬莱基地码头条件良好,具备出海+海工大装备能力,泰胜南通基地也涉 及产品出口,海力规划中的启东吕四港也有潜在的码头资源,各家基本都有积的 新扩产能规划;(3)从地域卡位看,集群布局重要性进一步凸显,海力在江苏、山 东、海南等均有布局,卡位优势明显。

  1. 风电铸件:大型化背景下,关注新产能投入

铸件属于高集中度、高度专业化的环节,规模、布局、成本控制较为重要。据电气 风电招股书,铸件(不含齿轮箱中部件)占风机成本比例约为6.3%。据中商产业研 究院,我国风电铸件年产能将在2023年达到246万吨,同比增长15.0%,显示出2023 年风电行业发展对铸件环节的带动。 日月股份以2021年33.1万吨的风电铸件销量成为行业绝对龙头,较其他专业化厂商 具有明显的规模优势;吉鑫科技2021年风电铸件销量13.4万吨;永冠集团2021年所 有铸件出货量19.5万吨,再生能源业务收入占比47.5%(永冠集团非A股上市);宏 德股份2020年风电铸件销售4.3万吨。从价看,2021年风电铸件单吨价格在1.12万元 -1.22万元之间,单吨毛利则在2000元左右,就时间趋势看,单位价格变化幅度不大, 单位毛利则略有下滑趋势,日月股份单吨毛利明显领先,显示出头部厂商的规模、 产品优势。

头部厂商日月股份的产能规模和布局具备相对优势。至2022年6月,日月股份已形成 48万吨铸造产能,并具有22万吨精加工能力。相较而言,吉鑫科技等厂商2021年铸 件产量均不超过20万吨,足见日月股份的规模优势。目前多地已从政策端落实严禁 新增铸件产能,从自有产能规模、铸造能力、精加工能力等多方面看,头部铸件厂商 的集中度有望进一步增大。

  1. 风电锻件/法兰:企业各有侧重,差异化竞争

锻件/法兰属于差异化、精细化、高端化深耕的典型环节。风电锻件包括齿轮箱锻件、 轴承锻件和塔筒法兰锻件等,法兰和轴承是锻件进一步加工的产品。由于锻件产品、 工艺间的细分差异大,对不同需求的锻件一般需针对化的设计与制造,细分深耕较 为重要。从量看,恒润股份、金源装备、中环海陆、海锅股份几家企业在风电领域的 销量(重量口径)差距不大,除海锅股份外的三家企业,在2021年都经历了销量的 回落。从价看,海锅、中环的单价较为接近,单位价格在8000元左右,单位毛利则 在1000元左右;金源产品单价约在1.1-1.2万元间,单位毛利2000元以上,毛利率亦 显著高于中环海陆和海锅股份;恒润产品单价x高,单吨价格超过1.8万元,单吨毛 利达到5700元以上,毛利率处于较高水平。

 

 

各公司扩产较为积,方向布局上差异化特征明显。对比看,恒润股份重点发展风 电塔筒法兰,持续打磨辗制工艺,在新项目中积进行大型化、高端化(轴承)项目 布局;中环海陆专注于轴承和法兰锻件,加大对高端环锻件的布局,海锅股份则侧 重于齿轮箱传动类和塔筒法兰产品,持续强化优势。就锻件行业的发展趋势看,技 术进步带来的高端辗环锻造、大型化高性能法兰、国产化高端轴承,以及海风发展 下海工锻件等都是重要的发展主线。

  1. 风电主轴:双寡头竞争,盈利性较好

主轴属于高技术门槛、高壁垒的稳定环节,金雷、通裕已经形成双寡头格局。主轴 在风机中连接叶片转轮体和齿轮箱,既可锻造亦可铸造,属于较为细分的市场。锻 造主轴主要用于陆风,铸造主轴在陆上风电大机型、海上风电大型机组中有优势。 主轴的质量要求较严格,主要应用于双馈风机和半直驱风机。 从量看,市场基本形成金雷股份和通裕重工的双寡头格局。据金雷股份的增发募集 说明书,2019-2021年金雷主轴全球市占率分别达到25.7%、20.9%、26.1%,国内 市占率达到18.5%、20.6%、22.0%。通裕重工未披露主轴销量,以两者主轴收入比 例估算,2021年两家公司国内合计市占率至少将达到35%。从价看,金雷销售的主 轴产品单吨价格较为稳定,基本维持在1.1万元/吨左右,单吨毛利则达到4076元 (2021年数据)。高技术、生产壁垒和出海以及竞争格局好的优势,直接体现在金 雷股份的高毛利水平中。

随着主轴由锻造向铸造转变,主轴企业新产能布局方向主要为铸造主轴、精密轴、 海工装备等。(1)金雷股份:2022年,公司8000支铸锻件项目二期铸造产品浇注项 目产能已开始释放,“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目”陆续达产。同时, 2022年底新募投项目为“海上风电核心部件数字化制造项目”。(2)通裕重工:可 转债募投项目包括“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”,达产后锻 造产能提升10万吨。

  1. 风电叶片:占整机成本比例较高,为降本增效重点

风电叶片行业集中度较高,产品单价随装机需求波动大。我国风电叶片生产厂商主 要为中材科技和时代新材,两者2021年叶片收入分别为70亿元和51亿元,较装机大 年2020年有较为明显的下滑。从量看,中材科技叶片销量达到11.4GW,时代新材叶 片销量8.7GW(均对应2021年),若以47.65GW的年度装机量计,两家企业合计市 占率将超过42%。从价看,中材科技单MW价格和单MW毛利均在2020年出现大幅的 上升,2021年又出现快速回落。2021年,中材科技单MW价格和毛利分别为61万元 和10万元,毛利率水平较低。

 

 

叶片企业具有明显的运输半径,区域属性明显,各家持续布局海上。叶片企业产能 布局的行业集中度较高,从中材科技、时代新材的产能布局看,两者均以生产基地 的地理定位向周边风电产业区辐射。海风发展、部件出海都需要叶片基地的高效布 局,就现有产能而言,时代新材在南方沿海区域具有一定优势,同时时代新材的其 他业务线在海外布局更广且时间更久,国际化程度较高,风电叶片业务有望受益。

  1. 海缆:高壁垒高毛利环节,陆缆企业介入增多

受海风发展驱动,海缆环节进入量价齐升的快速发展期。海缆属于海风装机中的关 键环节,技术壁垒和资质限制很高,目前主要参与企业仅东方电缆、中天科技、亨通 光电三家。从量看,三家公司海缆相关业务营收均在2020年起进入快速发展期,业 绩增长迅速。从价看,三家公司海缆业务毛利率稳中有升,亨通光电2021年该业务 毛利率达到47%。从东方电缆销售数据看(仅东方披露销量数据),海缆业务呈现量 价齐升,每公里海缆价格在2021年达到230万元,单位毛利达101万元。

海缆企业围绕广东、江苏、山东三个南部、东部、北部代表性海工集群区进行布局。 东方电缆以浙江宁波为核心点,布局南部的广东;亨通光电以江苏苏州为核心点, 建设射阳基地以强化优势;中天科技产能覆盖区域x广,除现有江苏、广东基地外, 积布局山东。出海维度看,亨通、中天分别有11个和6个海外产业基地,产品出海 优势更大,主要覆盖亚洲、南美、非洲、中东、欧洲等海洋业务快速发展的区域。此 外,汉缆、起帆、太阳等厂商依托其陆缆领域的积累,正逐步加快海工电缆布局。

 

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